公司研究金丹科技-深度报告国内乳酸龙头布局PLA打开成长空间-202020121033页.pdfVIP

2020年12月10日公司研究评级：买入（维持）

国内乳酸龙头，布局PLA打开成长空间

——金丹科技（300829）深度报告

最近一年走势投资要点：

金丹科技沪深300

3.0000

2.5000国内乳酸行业龙头，规模优势明显。公司是国内第一、全球第三的

2.0000乳酸生产商，乳酸及其衍生物产能为12.8万吨，国内产能占比达

1.5000

1.000041.6%，考虑到公司开工率远高于行业，实际市占率则更高。公司位

0.5000于黄淮海玉米主产区，在原材料供应方面具有显著成本与区位优势，

0.0000

-0.5000且拥有完整的、自主研发的高效工程菌种的选育、乳酸及衍生产品的

20/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/11制备、提纯等多项核心技术。2017-2019年，公司乳酸及其衍生品产

销两旺，量价齐升。

相对沪深300表现

禁塑令打开PLA千亿级市场，中间体丙交酯是主要生产瓶颈。国内

表现1m3m12m

限塑禁塑政策推动聚乳酸需求爆发，据我们测算，按2025年塑料需

金丹科技22.67.0213.6

求计算，保守假设PLA在可降解塑料中的占比25%，则PLA新增市

沪深300-0.27.926.7

场需求可相应达110.3万吨，若乐观假设用量占比75%,则市场需求

达到331万吨，以3万元/吨的价格计算，则市场空间接近千亿级。

市场数据2020/12/9

目前国内PLA进口量达到2.5万吨，核心生产壁垒在于上游的中间

当前价格（元）101.73体丙交酯。丙交酯研发难度很高，在生产的裂解过程中出现的焦化、

52周价格区间（元）27.04-119.74碳化现象以及催化剂残留问题是生产工艺的难点，此前全球仅有荷兰

总市值（百万）11486.24

Corbion-Purac公司、美国NatureWorks公司、浙江海正掌握丙交酯

流通市值（百万）2878.96

的生产技术。金丹科技通过与南京大学合作成立金丹生物新材料，获

总股本（万股）11290.91取了以乳酸为原料、采用生物有机胍催化剂生产丙交酯的关键技术，

流通股（万股）2830.00根据公告，金丹科技丙交酯项目已投料试车。

日均成交额（百万）263.39

近一月换手（%）162.58

募投项目打开成长空间，盈利能力与利润规模有望大幅提升。公司