公司研究今世缘-品牌渠道双驱动新五年翻两番可期-2020021136页.pdfVIP

证券研究报告·上市公司深度饮料制造

品牌渠道双驱动，新五年翻今世缘(603369)

两番可期

今世缘是江苏省内第二大白酒公司，在省内享有广泛的知名度、美维持买入

誉度。近年受益于省内价格带上移，公司核心单品国缘系列驱动公

司高速增长。安雅泽

股权结构：公司实际控制人是涟水县政府，管理层长期任职于公司、

anyaze@

股权明确，高管持股达12.08%，主要中层和骨干员工均有公司股份，

与公司利益深度绑定，激励充分。

执业证书编号：S1440518060003

江苏省是白酒消费强省，公司充分享受地利优势。吕睿竞

江苏省白酒市场规模预计350亿元以上，名列前茅。人均收入水平

lvruijing@

显著高于全国，带动省内白酒价格带快速上移，省内白酒消费结构

-

显著高于全国，次高端占比约15~20%高于全国的4~7%。

执业证书编号：S1440519020001

省内竞争格局百家争鸣，且区域间迥异。苏北以地产酒为主，公司发布日期：2020年02月11日

在此有较强优势；苏南则开放度较高，外来品牌较多，同时由于消

当前股价：29.77元

费水平高于苏北，因此是苏酒在省内洼地。

目标价格6个月：41.0元

公司凭借品牌+渠道双驱动，实现近年快速增长。从布局角度看，未

来5年翻两番目标可期实现。主要数据

近年高增，内因外因共同驱动。外因：1）洋河2015年后重心转向股票价格绝对/相对市场表现（%）

省外增长，省内竞争压力稍缓；2）主流价格带升级至300元以上，1个月3个月12个月

契合国缘定位。内因：1）品牌定位清晰，三大单品锁定不同消费群13.7/9.585.8/2.49115.05/94.83

体；2）团购相对优势，多年培育形成消费氛围，国缘系列步入快速

12月最高/最低价（元）36.29/16.11

放量期，高增起步仍可延续；3）渠道下沉兼扁平化，提升运营效率。

总股本（万股）125,450.0

未来展望：从区域看，省内发展不平衡，各地区仍