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“十五五”时期投资机遇前瞻

——“十五五”规划展望系列

证券研究报告“

策略研究·专题报告

“十五五”时期投资机遇前瞻

——“十五五”规划展望系列2025年9月25日

核心观点：

⚫“五年规划”政策回顾：（1）“十五五”规划编制在“十四五”规划实施中

期就已经开始，共分为四个阶段、十个步骤。按照历次“五年规划”的编制时

间线，2025年10月，党的二十届四中全会将审议“十五五”规划的建议，并

发布公报。2026年3月，十四届全国人大四次会议将审议批准“十五五”规

划纲要，并发布全文。（2）“十二五”规划以科学发展为主题，以加快转变

经济发展方式为主线。产业方面，主要涉及战略性新兴产业、内需主题、城镇

化、绿色发展等。“十三五”规划全文贯穿了“创新、协调、绿色、开放、共

享”五大新发展理念，新增内容的核心是供给侧结构性改革。产业方面，主要

涉及钢铁、煤炭等产能过剩产业，以及科技创新、数字经济、绿色发展等。“十

四五”规划从“量”的增长全面转向“质”的提升。产业方面，主要涉及内需

主题、安全主题、科技创新与数字经济、双碳目标等。（3）“十四五”期间，

要素市场化配置改革从顶层设计走向制度落地，“新质生产力”概念首次提出。

⚫“五年规划”重要节点行情复盘：主题投资方面：“五年规划”《建议》通

过前后、《纲要》发布前后，市场会博弈规划相关主题行情，政策利好对市场

行情有一定提振作用。“五年规划”期间，规划相关的部分主题行情表现较好，

长期看，规划对市场行情有一定指示意义。

相关研究

⚫“十五五”政策前瞻：（1）“十四五”时期经济社会发展主要指标的完成情

2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美

况来看，大多数目标指标已提前完成，进展相对滞后的指标主要集中在绿色生

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态领域、普惠托育服务方面。中国资本市场改革稳步推进，新“国九条”与配

2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还

套规则建立，资本市场含“科”量提升，分红回购规模提升，稳市机制逐步完

善。（2）作为三个“关键五年”中承上启下的阶段，“十五五”时期既要巩在买什么？

固“十四五”开局成果，又要为“十六五”冲刺收官筑牢根基，直接关系到20352025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如

年远景目标的实现。同时，党的二十届三中全会部署的300多项重大改革任何？——基金销售费用管理新规点评

务，需要到2029年时完成。结合发展环境与政策会议的重要指示，“十五五”2025-09-07，港股2025中报业绩点评：盈利能力改

规划有望聚焦于科技创新、扩大内需、反内卷、要素市场化配置改革、绿色低善支撑港股上涨

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