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公司深度研究|东方铁塔

立足钾肥稀缺禀赋，资源新秀未来可期证券研究报告

2025年09月14日

东方铁塔（002545.SZ）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码002545.SZ

【核心结论】我们预计公司25-27年归母净利润分别为11.20/13.12/16.00

前次评级--

亿元，同比分别+98.43%/+17.16%/+21.99%。考虑到公司氯化钾、磷矿等

评级变动首次

项目投产可期，将带动公司业绩增长，给予25年19倍PE估值，对应25

当前价格13.93

年目标价17.1元。首次覆盖，给予“买入”评级。

近一年股价走势

【报告亮点】市场较为担心未来几年随着氯化钾和磷矿的新增产能投产，行

业将从供需偏紧转向供给过剩，带动行业景气度下行，但根据我们的测算，东方铁塔沪深300

氯化钾和磷矿石在28年前仍存在供给缺口，行业景气度有望维持高位。132%

110%

【主要逻辑】从钢结构转型至钾肥，钾+磷双轮驱动公司成长。公司以钢结88%

66%

构制造起家，于2016年收购老挝开元矿业进军钾肥行业，过去四年钾肥销44%

量实现快速增长，从2021年的45万吨增长至2024年的121万吨，正积极22%

0%

推进第二个百万吨项目。22年公司通过收购获得舒姑磷矿的探矿权，19%2024-092025-012025-05

品位以上矿石量约有2.16亿吨，并已于25年8月完成矿产资源储量评审备

案，预计将于26年9月前获得采矿权，钾磷资源投产助力公司业绩增长。分析师

钾磷资源稀缺供需错配，行业高景气度有望延续。全球钾磷存在供需错配，孙维容S0800525050002

钾资源主要分布在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家，磷资源主要分布在摩sunweirong@

洛哥、中国等国家，而需求主要集中在农业种植大国，如巴西、印度、东南邹骏程S0800525080007

亚等国家，今年以来海外种植积极性旺盛，耕地面积持续增长，驱动农化周zoujuncheng@

期实现触底反弹，国际钾肥和磷肥价格出现较大涨幅，根据我们的测算，我