景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析：港股央企红利，底仓配置优选【25年9月】.pdfVIP

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港股央企红利，底仓配置优选——景顺长城2025年09月25日

中证国新港股通央企红利ETF投资价值分

证券分析师陈刚

析执业证书：S0600523040001

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◼看好港股红利的长期配置价值证券分析师蒋珺逸

1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值。今年以来（截执业证书：S0600525040004

至9月18日，后同），港股红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，收益

jiangjy@

回撤比高达2.2倍。未来中国资产牛仍将持续，红利资产虽在弹性上不及

成长板块，但仍凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益

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配置价值。

《美国降息落地，后续看什么？——

2）政策视角：政策推动红利资产吸引力提升。2024年至今，A股上市公

司分红力度明显加大，政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能。此外，港股海外周观察》

债券增值税新规或间接利好红利类资产。2025-09-22

3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。当成长风格占据主导《政策与企业创新并进，AI内部高低

时，部分交易型资金可能向成长板块迁移；但险资为代表的中长期资金基切》

于负债端久期匹配与收益稳定的需求，仍将为红利资产带来长期稳定的资2025-09-22

金流入。

4）红利资产内部：港股A股：港股恒生高股息指数的股息率为6.14%，

经税后的实际收益水平仍优于A股同类资产。央企国企民企：恒生中国

央企指数近3年股息率维持在5%以上，股息吸引力高于国企、民企，且

估值仍处低位。资源型稳定型：需警惕红利板块内部后续可能出现的均

值回归压力，资源型红利资产供需两端均迎来积极支撑，预计将比稳定型

红利更具配置优势。

◼国新港股通央企红利价值投资分析

1）指数编制：聚焦港股高股息央企。中证国新港股通央企红利指数

（931722.CSI）由国新投资定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企

名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司作为指数样本，以反映港股

通范围内股息率较高的央企整体表现。

2）市场表现：跑赢A/H宽基指数与同类指数。2020年以来，国新港股通

央企红利累计收益率达37.2%，跑赢A/H股核心宽基指数及同类产品；收

益风险比较高，2018年以来年化夏普比率为0.48，明显高于港股同类产

品。

3）成分结构：重仓能源、通信等优质大市值央企。国新港股通央企红利重

仓石油石化、通信、交运央企，区别于A/H市场上的主要红利指数，“金

融地产含量”较低，“资源型红利”品种含量更高，更具配置价值。

4）基本面与估值：分红能力较强，估