珠宝业财务战略与增长策略研究.pptxVIP

第十章

财务计划与增长管理;第一节长久财务规划;二、长久财务规划的作用;要紧的不是计划本身而是计划的制定过程。

——艾森豪威尔

规划就是尽可能使企业免于在未来陷入衰退的过程。—通用汽车企业一董事

计划是以错误来取代杂乱无章的。——无名氏

;三、长久财务规划的方法;四、销售百分比法预测模型;5.计算资金缺口，确定未来外部融资数量；

6.对不同的销售增长率进行敏感性分析；

7.拟订填补资金缺口的方式或办法。

下面以试算资产负债表为例说明其方法：

例题(教材540页)：RC企业今年销售额万元，预计来年销售额增长10%，达成2200万元。企业销售净利率为10%，股利支付率为50%。假定企业资本预算、资本结构和股利政策已定。考虑两种情况：

①除普通股本以外，所有资产和负债项目都随销售额成百分比变化，即以新增外部权益融资为追加变量；

②资产项目与销售同步变化，原有负债和股本不变，新增负债与股本为追加变量。;计划期初资产负债表试算资产负债表

项目金额占销售%①②

流动资产60030%660660

固定资产2400120%26402640

资产总额3000150%33003300

短期负债100050%11001000

长久负债60030%660600

普通股400不变400400

留存收益1000净利50%11101110

负债和权益总额3000——32703110

所需外部融资30190

注：第①情况下外部融资30万元，全部需发行新股票；

第②情况下外部融资190万元中，100万为新增短期负债，60万为新增长久负债，30万为新增普通股。;外部融资——自由融资需求(DFN)预测模型;敏感性分析

利用预测模型可分析销售增长率、股利支付率、销售利润率等原因变化，对外部融资需求额的敏感性（可进行大量模拟运算）。

如在情况①下：

???售增长率降为5%时，利用模型可计算出外部融资需求量为35万元；

股利支付率降为36.36%时，外部融资需求为0，即不需外部资金，内部留利即可满足增长需要。

……;五、销售百分比法的不足;第二节管理增长

参见：Robert.C.Higgins著《财务管理分析》北大出版社

James.C.VanHome：《财务管理与政策》东北财大出版;一、可连续增长率模型;（一）稳定状态下的连续增长模型;依据：资产增长额=留存收益增长额+负债增长额

T△S=[(S0+△S)×p×(1-d)]+[(S0+△S)×p×(1-d)]×L

令g=△S/S0，上式经整顿后，得到：

（模型中忽视了新增负债利息）

给定变量值，即可利用上式计算出可连续增长率。;例如，某企业本期股东权益100万元，负债80万元，销售收入300万元。资产与销售额比率为60%；销售净利率为4%；股利支付率为30%；负债与权益比率为80%，则：

这就是企业在不增长外部权益(但要增长负债7.34万元)，保持各项目标财务比率条件下，所能实现的最高销售增长率。当然，这一比率能否最后实现，还取决于外部市场环境以及企业本身所做的各种努力。;（二）非稳定状态下的连续增长模型;在增长率模型所需要的六个变量中，只要确定其中五个，就能够利用模型求出第六个变量来。因此可利用模型进行“倘若…将会怎样？”的分析。

假如上例中的企业来年要实现增长率50%，即销售收入由300万元，提升到450万元，充分