极兔速递-W(01519.HK)东南亚快递龙头，成长与盈利修复共振-250923-国金证券.pdfVIP

投资逻辑：

构建跨区域快递平台版图，利润规模高增长。公司成立于2015年，

主要经营东南亚、中国、新兴市场的快递业务，目前为东南亚市占

率最高的快递企业（根据MomentumWorks），业务覆盖全球13个

国家。2025H1公司收入为54.99亿美元，同比增长13.1%，归母

净利润为0.86亿美元，同比增长213%，其中收入端中国区占比最

高（57%），利润端东南亚区贡献最大（经调整EBIT占比120%）。

东南亚：快递市场预计高增，绑定TikTok实现快速扩张。2025H1

东南亚区收入为19.70亿美元，同比增长32.8%，包裹量32亿件，

港币(元)成交金额(百万元)

同比增长57.9%,公司市占率升至32.8%。根据弗若斯特沙利文，12.001,800

预计2025-2029年东南亚区域电商零售交易额将从2920亿美元增11.001,600

10.001,400

1,200

长至5720亿美元，CAGR达18%，电商渗透率有望由25%提升至9.00

1,000

8.00

36%，其中直播电商增速更为显著，将带动包裹量大幅提升。根据800

7.00

600

MomentumWorks，TikTokShop凭借内容电商与社交闭环的转化能6.00400

5.00200

力迅速抢占市场份额，2024年GMV达226亿美元，已成为东南亚4.000

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