兆驰股份(002429)消费电子供应链龙头，光通信再续成长点-250925-银河证券.pdfVIP

消费电子供应链龙头，光通信再续成长点

2025年09月25日

核心观点

⚫首次覆盖兆驰股份：1）公司是高效率的消费电子供应链龙头，兆驰自2005兆驰股份（股票代码：002429）

年成立，从家庭视听消费类产品制造起家，以机顶盒、电视ODM业务为核心，

迅速发展并成功上市；2011年进军LED行业，通过全产业链布局，在芯片、推荐首次评级

封装、显示领域领先；公司于2023年收购广东瑞谷拓展光模块业务，凭借兆

驰半导体的技术积累，有望在光通信领域实现新突破，不断开拓增长新路径。分析师

2）公司短期受美国关税影响，2025H1业绩下滑，但LED全产业链表现良好。

随着越南产能布局完善，以及MiniLEDTV渗透率快速提升，公司黑电业务何伟

有望改善。此外，公司光通信业务有望成为第三成长曲线。：hewei_yj@chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130525010001

⚫电视ODM龙头优势明显，越南产能释放迎来拐点：1）公司电视代工业务

刘立思

以北美客户为主，受到美国关税影响，产能正在全球重新布局中。据洛图科技，

：liulisi_yj@chinastock.com.cn

25H1兆驰全球出货量约523万台，同比+3%。2025H1，公司加速推进越南

分析师登记编码：S0130524070002

生产基地产能释放，越南基地年产能从年初的200万台提升至1100万台，未

来可充分满足北美客户需求，25H2旺季获取增量订单。此外，公司在扩充越赵良毕

南产能过程中产能利用率较低影响利润表现。2）多媒体视听产品及运营服务，：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn

2024年收入150亿元，2025H1营收56.8亿元，同比下滑18.2%。伴随后续分析师登记编码：S0130522030003

越南产能释放和