政策研究：央行三季度货币政策例会定调下一阶段政策思路；美联邦政府面临“关门”危机(2025年9月22日-9月28日)-250929-中信建投.pdfVIP

证券研究报告·政策动态

【中信建投政策研究】央行三季度货币政策例会定调下一阶

段政策思路；美联邦政府面临“关门”危机（2025年9月政策研究

22日-9月28日）

核心观点

本周重点关注三方面政策：（1）国新办举行“高质量完成‘十四五’

规划”系列主题新闻发布会，央行行长潘功胜表示不涉及短期政策调整，胡玉玮

同时表示“中国货币政策以我为主”，自主把控降准降息节奏。（2）央行huyuwei@csc.

三季度货币政策例会定调下一阶段政策思路，政策重心更多落在抓实存量SAC编号:S1440522090003

政策落地与效应释放。下一步，结构性货币政策工具或将继续发力。（3）

美联邦政府面临“关门”危机，9月非农就业报告或被迫延迟发布。非农冯天泽

就业报告是判断未来利率路径的重要依据，能够验证美联储主席鲍威尔所fengtianze@csc.

担忧的“就业下行实质性风险”是否持续，左右市场对年内继续降息的预SAC编号：S1440523100001

期。根据华盛顿特区专家的反馈，目前普遍认为，政府停摆的可能性较高。

周之瀚

摘要zhouzhihan@csc.

SAC编号：S1440524090001

1、国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会介绍

“十四五”时期金融业发展成就发布日期：2025年09月29日

简评：中国人民银行行长潘功胜在开场时便明确，本次发布会不涉及

短期政策调整，同时表示“中国货币政策以我为主”，明确不随美国9月

降息即刻跟进，降准降息节奏自主把控，且兼顾国内净息差低位等现实条

件。“以我为主”是中国货币政策宏观层面的确定原则，要求货币政策调

控从国内经济情况出发，而不是简单跟随；支持性货币政策强调不搞大水

相关研究报告

漫灌，为“十五五”时期预留政策空间。从结构层面看，发布会释放的信

息更具深意。未来，再贷款、定向降准、政策性开发性金融工具将挑起大

2025-09-24【中信建投政策研究】中国优化境

梁，把流动性直接送到财政、小微、绿色、科技四大领域。

外个人境内购房外汇管理政策，中

2、央行三季度货币政策例会定调下一阶段政策思路美元首通电话（2025年9月15日-9

简评：相比于二季度例会，三季度例会通稿删去了“风险隐患较多”、月21日）

2025-09-15【中信建投政策研究】商务部对原

“加力实施增量政策”等表述，强调“把握好政策实施的力度和节奏，抓产于美国的进口相关模拟芯片发起

好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”，政策重心更多落在抓实反倾销立案调查；美联储降息预期

存量政策落地与效应释放。近年来中国人民银行连续降准降息，货币政策骤升（2025年9月8日-9月14日）

2025-09-10【中信建投政策研究】9