有友食品(603697)首次覆盖报告：凤爪龙头勇突破，产品渠道双赋能-250929-浙商证券.pdfVIP

证券研究报告|公司深度|休闲食品

有友食品(603697)报告日期：2025年09月29日

凤爪龙头勇突破，产品渠道双赋能

——有友食品首次覆盖报告

投资要点投资评级:买入(首次)

有友食品作为品类龙头，大单品路径清晰，产品力优秀，具备较强的爆品打造

能力；渠道端积极拥抱新渠道，未来会员制商超、零食量贩及线上渠道均是其分析师：杨骥

未来重要业绩增长的驱动因素。执业证书号：S1230522030003

休闲卤制品行业高速发展，泡椒凤爪赛道空间广阔yangji@

在消费升级和产品创新驱动下，休闲卤制品市场高速发展，2018-2022年CAGR分析师：杜宛泽

约为16.1%，2023年休闲卤制品市场规模预计近1900亿。2014年我国泡椒凤爪执业证书号：S1230521070001

行业的市场规模为134.67亿，2024年达234.50亿，呈现稳健扩张态势。作为泡duwanze@

椒凤爪赛道第一梯队的企业，有友食品凭借其先发优势和品牌影响力，有望在这

一持续扩容的高增长赛道中获得更大的发展空间和市场份额。基本数据

大单品策略清晰，多品类打造后续增长接力棒收盘价￥11.46

大单品凤爪持续进行口味创新，同时多品类开发丰富产品矩阵。在“大单品+N”总市值(百万元)4,901.35

战略布局下，针对凤爪单品，公司持续进行口味创新，2020年成功推出柠檬、总股本(百万股)427.69

藤椒、香辣凤爪等多风味凤爪产品，丰富核心品类矩阵。

股票走势图

突破单品类依赖，非凤产品有望成为新增长极。泡椒凤爪作为大单品，长期贡献

主要营收，2022-2023年受外部需求疲软影响，该品类营收受到冲击。在此过程有友食品上证指数

135%

中公司持续推出非凤产品，其营收基本保持稳健增长，占比在近年持续提升。106%

主动拥抱新渠道，依托强劲产品力得到渠道承接和良好转化77%

48%

在传统渠道方面，公司持续优化804家经销商网络，强化终端渗透力；同时，公19%

司积极拥抱渠道变革，重点突破会员商超及零食量贩两大新兴渠道——与山姆合-9%

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