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企业并购商誉减值风险分析及防范措施

□杨美玲

摘要：2014年我国出台并购审批方面的制度体系后，瞬间在资本市场中掀起一片并购热潮，短时间内国内涉及并购

重组的企业数量迅速增加，并购交易总额也在爆发式增长。在并购商誉规模持续增大的同时，商誉减值金额也随之增大，

且商誉减值金额与商誉总额比值也持续增加。随着并购产生的高估值，会在一定程度上给双方带来益处，但是也伴随着

大量商誉泡沫产生。潮水终将褪去，光鲜亮丽背后的黑暗必然会暴露。部分企业完成并购后所获得的经营效益远远无法

达到预期，商誉暴雷事件持续发生，对资本市场发展极为不利。所以深入分析并购商誉减值风险背后的缘由，并对症下

药，采取有效风险预防、应对措施刻不容缓。本文首先概述并购商誉减值风险理论知识，其次通过真实案例分析方式阐

述TCBJ并购商誉减值风险产生后果、产生缘由、风险防范过程弊端等内容，最后提出新时期背景下企业预防、应对并购

商誉减值风险的相关建议。

关键词：企业并购；商誉减值风险；风险防范

科学合理的并购能够提升企业核间接影响持股人持有资产总价值。并偿债能力，发现上一年度商誉暴雷

心竞争力，反之不合理的并购，会伴购中TCBJ企业人员全面关注股市波后，TCBJ整体经营并不好，盈利能力

随着严重的商誉减值风险，影响企业动情况，判断短期并购效果。主要关较低、短期偿债能力较弱。因此次并

自身发展盈利，也会损害债权人、投注股票日收益率前、后5天变动，找购财务报告批准报出日是3月初，所

资人利益，间接影响整个资本市场的到其中变化规律，作出相应判断；经以以第一季度为分割点，分析在此之

稳定性。部分上市企业会通过并购方计算超额收益率、累积超额收益率，前和之后的关键财务绩效指标波动。

式提升自身股价，涉及的并购活动与发现近几日超额收益率较低，且事件其中前三季度的净资产收益率分别为

盈余管理、股东套现等关联较密切。日之后的5天内，超额收益率始终小8.66、6.68、7.57；销售毛利率依次为

随着并购市场规模的增大，商誉规模于0，表明投资者对于TCBJ此次的67.38、63.75、65.29；销售净利率分

越来越趋于顶峰，如此巨额的商誉中并购并不看好；同时在年报披露日前别为35.7、26.38、27.4，可见第二季

不乏诸多杂质、泡沫，隐藏着巨大商后的几天内，累计超额收益率竟然是度的销售净利率下降幅度较大，净资

誉减值风险。当外部经济有下降趋势、一年内的最低值，表明短期市场反应产收益率和销售毛利率也有小幅度的

市场竞争激烈、企业经营恶化时，企不太好。商誉减值前后股价有明显变降低，说明此次商誉暴雷后，短期内

业资本市场实际价值会远远低于账面化，年报披露后三天股价有短暂上升TCBJ的经营明显不好，其盈利能力明

价值，如此必须进行商誉减值计提。趋势，但在公布的年报中所披露的计显降低。前三季度的流动比率数值依

一、TCBJ并购商誉减值风险案例提显示巨额商誉减值，净利润为负数，次为3.34、3.68、2.55；速动比率则依

（一）并购商誉减值风险造成的短时间内业绩出现如此大的波动，说次为2.82、2.35、2.19，第二、三季度

后果明商誉减值会在一定程度上导致股价均有略微下降，说明TCBJ偿债能力

（1）出现短期市场股价大幅降降低，股价跌幅-4%，其再融资能力有所降低。非财务绩效方面的分析从

低的情形。