【华安-2025研报】策略研究市场点评：高切低延续，静待产业催化.pdfVIP

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策略研究

市场点评

高切低延续，静待产业催化

报告日期：2025-10-14主要观点

[Table_RptDate]

[Table_Su

[Table_Author]市场异动

策略分析师：郑小霞

执业证书号：S001052008000710月14日市场大跌，其中上证指数下跌0.62%，创业板指下跌3.99%，全

电话A成交额2.60万亿，较上一个交易日放量近10%。行业层面，跷跷板现象

邮箱：zhengxx@突出，前期强势行业再度大跌，通信（-4.98%）、电子（-4.64%）、有色

策略分析师：刘超金属（-3.66%）领跌，弱势行业轮动补涨，银行（2.51%）、煤炭（2.18%）、

执业证书号：S0010520090001

食品饮料（1.69%）领涨。市值风格上，成长权重如科创创业50（-4.93%）

电话

领跌，仅红利资产如红利指数（2.13%）上涨。

邮箱：liuchao@

策略分析师：陈博科技上涨驱动力进入切换期，叠加事件抑制，前期强势方向再度大跌

执业证书号：S0010525070002

今日领跌行业与上周五市场大跌时一致，前期强势成长主线回调较多，如

电话

邮箱：chenbo@通信、电子、有色、计算机、电力设备跌幅前5名，使得创业板及科创板

大跌。

前期过热交易情绪遇上宣泄窗口期，贵金属价格跳水导致有色大跌。在美

联储9月开启年内首次降息且后两月仍有两次降息预期的带动下，贵金属

价格一路加速上涨、交易情绪过热现象越发突出，9月22日至10月13日，

沪金、沪银期货价格在10个交易日内分别大涨11.8%、16.0%，今日午后

贵金属价格触及历史新高后快速跳水，沪金期货价格在不到1小时内最大

下跌2.8%，沪银期货价格在1小时内最大跌幅达5.8%，受贵金属价格集体

快速调整影响，有色板块大跌。

驱动成长产业景气周期趋势性上涨行情的三因素出现边际弱化，成长产业

周期行情演绎进入第一阶段过渡到第二阶段的良性调整期。我们曾提出成

长产业景气周期行情的三阶段以及驱动三要素的两个重要框架。其中三阶

段框架指的是，历史上已完整演绎的三轮成长产业景气周期行情均经历了

“估值→业绩→估值”的三阶段驱动；三因素驱动框架指的是，在成长产

业景气趋势性行情中，当业绩、流动性、催化剂三个要素同时存在至少两

个要素的压制时，就会迎来成长风格驱动力切换的良性调整期。从驱动三

要素来看，当前业绩依旧对成长形成强支撑；流动性上，由于高静态市