【华源-2025研报】工程子午线轮胎“小巨人”，轻资产运营下智能化赋能高价值易耗轮胎需求.pdfVIP

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2025年10月14日泰凯英(920020.BJ)

证券分析师

——工程子午线轮胎“小巨人”，轻资产运营下智能化赋能高价值易耗轮胎需求

赵昊

SAC：S1350524110004投资要点：

zhaohao@

万枭发行价格7.50元/股，发行市盈率10.59X，申购日2025年10月15日。泰凯英本次发行价

SAC：S1350524100001

wanxiao@格7.50元/股，发行市盈率10.59X，申购日为2025年10月15日。本次发行数量为44,250,000

股，发行后总股本为221,250,000股，本次发行数量占发行后总股本的20%。经我们测算，

联系人公司发行后预计可流通股本比例为17.39%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配

售发行数量为4,425,000股，占本次发行数量的10.00%。有5家战略投资者参与公司的战略

配售。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过4,425.00万股（含本数，不含超额配

售选择权），本次申请公开发行募集资金扣除发行费用后的净额将投资于“全系列场景专用

轮胎产品升级项目”、“专用轮胎创新技术研发中心建设项目”和“专用轮胎智能化管理系

统提升项目”，其中“全系列场景专用轮胎产品升级项目”计划投资30,936.01万元。

工程子午线轮胎“小巨人”，2021-2024年归母净利润CAGR+37.81%。公司为客户提供场

景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务，是国家级专精特新“小巨人”企业。

公司的主要产品包括工程子午线轮胎、全钢卡车轮胎、配件及其他，2024年营收分别为17.18

亿元、5.01亿元和0.70亿元。截至2025年3月14日，公司已开发出600余种适应不同作

业场景的轮胎产品，共获得国内外166项轮胎专利。根据中国橡胶工业协会轮胎分会对行业

内企业的调研与统计，公司2023年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3名、全球品牌第8

名。公司配套市场以直销为主，客户主要包括三一集团、徐工集团、多田野集团（TADANO）、

马尼托瓦克（MANITOWOC）等；替换市场采用直销、经销商和贸易商的销售模式，客户包

括紫金矿业、力拓集团（RIOTINTO）、淡水河谷（VALE）等跨国公司。2024年公司营收达

22.95亿元（yoy+12.99%），归母净利润达15665.48万元（yoy+13.58%）。

子午化为主要趋势，轮胎耗材属性预期带来持续订单。子午化是行业发展主要方向之一，我

国子午化率整体不断提升，根据《中国橡胶工业年鉴》统计数据，截至2022年我国轮胎子午

化率达95.20%，但根据华经产业研究院数据，2023年我国工程轮胎子午化率仅为43.2%。

市场规模方面，2023年全球子午线工程轮胎市场规模约为80亿美元，全球卡车轮胎市场容

量超过400亿美元。我国主要企业工程轮胎产量已从2016年的200万条跃升至2022年的