【开源-2025研报】行业点评报告：Figure03震撼发布，人形机器人的“燃点时刻”.pdfVIP

机械设备

行

业

研机械设备Figure03震撼发布，人形机器人的“燃点时刻”

究

2025年10月15日

——行业点评报告

投资评级：看好（维持）孟鹏飞（分析师）罗悦（分析师）朱珠（联系人）

mengpengfei@kysec.cnluoyue@kysec.cnzhuzhu@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790522060001证书编号：S0790524090001证书编号：S0790124070020

Figure03震撼发布，人形机器人的“燃点时刻”

机械设备沪深300Figure发布新一代人形机器人Figure03，是首款从设计源头即为大规模制造打

67%造的机型。Figure03首次将设计重心延伸至家庭场景，采用软质织物包覆与轻量

行50%化结构，提升人机共处的安全性与舒适感；灵巧手集成视触觉传感器，可在橱柜、

业

34%货架等视线受限环境下实现稳定操作；支持足底无线充电，实现近乎无缝的自主

点

评17%续航，可完成叠衬衫、清理桌面等复杂家务任务。自2022年5月成立以来，Figure

报0%三年内实现技术迭代、生态构建与估值飙升的跨越：技术迭代上12个月内完成

告-17%初代机设计，24个月推出工业版Figure02；2025年2月发布自研大模型Helix，

2024-102025-022025-062025-10同年10月推出面向量产的Figure03。生态合作方面，与宝马开展工厂场景测试，

数据来源：聚源与Brookfield共同建设全球最大人形机器人数据集，有望借助Brookfield收集超

10万户家庭真实数据，完善“场景-数据”闭环。资本层面，2025年C轮估值达

相关研究报告390亿美元，投资方包括英伟达、英特尔、高通、微软、亚马逊等科技巨头。参

考海外人形机器人市场的估值逻辑，我们认为板块正逐步形成新的估值体系。根

《Figure390亿美金估值和马斯克“万据Figure规划四年内出货超10万台、对应估值近400亿美元，特斯拉万亿薪酬

计划中，Optimus机器人目标交付100万台，预计带来约5000亿美元新增市值，

亿美金薪酬计划”的背后：全球资本

参考单台估值密度40-50万美元/台，若国内宇树、智元等头部机器人资本化，

对机器人定价—行业周报》-2025.9.22且未来三年内实现出货10万台，有望对应3000亿元人民币市值空间。

《灵巧手：特斯拉机器人迭代最重要以Helix为核心、软件定义硬件，构建软硬件协同体系

的方向，量产落地的“最后一厘米”Figure03硬件架构为Helix量身设计，最大化其视觉—语言—运动一体化学习与

开

源—行业点评报告》-2025.9.16控制能力。Helix作为机器人大脑，实现从视觉感知到动作控制的端到端推理，

证《人形机器人：准备迎接Q4开启的大在不到一年内从汽车工厂扩展至物流分拣与家庭家务等多场景，展现出快速泛化

券能力与环境自适应性。硬件层面，Figure03做出以下关键升级：（1）灵巧手视