【金融街-2025研报】宏观利率双周报（20250929-20251010）：特朗普再次威胁关税升级，市场避险情绪升温.pdfVIP

宏观利率研究

证券研究报告/宏观利率研究2025年10月13日

特朗普再次威胁关税升级市场避险情绪升温

宏观利率双周报20251010）

研报摘要

证券分析师

⚫核心观点：美国总统特朗普借稀土问题再次威胁关税升级，特朗普深夜在社交平

陈巧巧

台发帖称“正研究对中国实施报复性措施，其中包括‘大幅增加中国货物进口关税’”。

发帖后市场避险情绪快速升温，建议关注TACO交易演化。此外，目前时处五年规划S0670525010001

落地前夕，三季度增长疲弱，数据落地后建议同时关注稳增长和工业品价格预期演化，

chenqiaoqiao@

总体看短期利率阶段下行幅度或有限。

⚫行情回顾：节后央行开展买断式逆回购，股债跷跷板效应减弱。除30年期外，国

债收益率相比节前（26日）普遍下行，中债10年国债利率下行至1.846%，相比节前

高点的1.9%已大幅下行。

⚫市场要闻：（1）国际贸易事件。国务院批准对美国船舶收取特别港务费。商务部

公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定。市场监管总局评估认为高通公司违反

《反垄断法》。商务部对墨西哥对华反倾销调查表示密切关注。（2）财政货币政策。

新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。第四批690亿元

超长期特别国债支持消费品以旧换新资金下达。节后首个工作日，央行开展十月首次

买断式逆回购。（3）产业金融政策。财政部、商务部发布《关于开展国际化消费环境

建设工作的通知》。工信部等七部门印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案

（2025—2028年）》。证监会、财政部就《证券期货违法行为吹哨人奖励工作规定（征

求意见稿）》公开征求意见。股债恒定ETF有望年内落地。（4）经济金融数据。商业

银行二级资本债券、无固定期限资本债券正迎来赎回潮。9月份制造业采购经理指数为

49.8%。（5）海外市场。币圈周末经历“血洗”行情。美国联邦政府时隔近七年再度

“停摆”。美商务部发布出口管制穿透性规则。美国与阿根廷敲定货币互换框架，此前

阿根廷汇率一度面临崩溃。欧盟对钢铁进口加征关税。德国力图建造世界上第一座核

聚变发电站。WTO上调全球货物贸易预测。

⚫风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确

定性。

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宏观利率研究

目录

一、国内市场要闻4

二、海外重点数据和事件5

三、风险提示6

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