【浙商-2025研报】农业2025Q4策略：养猪牵牛仍为主线，把握后周期机遇.pdfVIP

证券研究报告

养猪牵牛仍为主线，把握后周期机遇

——农业2025Q4策略

行业评级：看好

2025年10月14日

作者：孟维肖

分析师钟凯锋分析师张心怡

邮箱Zhongkaifeng@邮箱Zhangxinyi@

邮箱：mengweixiao@

证书编号S1230524050002证书编号S1230524020002

电话：(+86

证书编号：S1230521120002

摘要

Ø生猪：2025Q3猪价震荡下跌，政策重心逐步切向“反内卷”，政策催化“不够还有”，Q4猪价或旺季不旺。反内卷下成本为王，建议关

注具有效率壁垒的优质成长个股，看好确定性强的龙头【牧原股份】【温氏股份】【德康农牧】，建议关注具备高弹性的小猪企

【邦基科技】【立华股份】【巨星农牧】【神农集团】【正邦科技】【天康生物】。

Ø肉牛：2025Q3肉牛价格稳中有升，Q4传统需求旺季叠加市场缺牛，预期年底牛价将继续上涨。当前牛价反弹尚在起步阶段，牧业

公司淘牛收入在中报已有兑现，在需求旺季的冬季预期看到缺牛带来的牛价继续上行，淘牛收入亦将体现更大弹性，建议关注优质

牧业龙头【优然牧业】【现代牧业】【中国圣牧】。

Ø肉禽：1）白羽鸡：预计Q4虽供应压力仍存，但产能过剩局面或略有缓解，鸡价或低位小幅回升。重点关注白羽鸡产业链一体化龙

头【圣农发展】。2）黄羽鸡：预计Q4有需求旺季支撑，但10月后商品代鸡苗集中出栏有一定供应压力，价格或稳中略涨。中长期

看，若四季度能繁种鸡存栏持续去化，2026年供应有望紧平衡，价格中枢或上移。在产能调整、刺激市场需求之外，成本控制是

盈利的核心要点。看好产能快速扩张，成本控制领先的黄鸡企业【立华股份】。

Ø后周期：1）饲料：销量提升，玉米价涨支撑价格，关注中美谈判后豆粕价格。2）动保：四季度疫病高发期，预计2025Q4销量整

体或有增加，但行业竞争加剧下短期价格压力仍较大。推荐积极布局宠物医疗市场的【瑞普生物】，建议关注高端猪用市场苗为主

的【科前生物】，新一轮周期复苏中有望率先兑现业绩增长潜力，同时建议关注具备优秀研发实力的头部企业【生物股份】、【普

莱柯】、【中牧股份】。

Ø风险提示：畜禽产品价格不及预期；动物疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动

1.1生猪：Q4旺季不旺，反内卷下成本为王

p2025Q3猪价震荡下跌，政策重心逐步切向“反内卷”，政策催化“不够还有”。

截至2025年10月12日，全国生猪均价10.94元/公斤，月环比下跌17.81%，同比下跌39.46%。猪价旺季不旺，并已跌至

年内新低。行业政策重心逐步切换向反内卷，并逐步由“认知”到“落地”，持续印证政策催化“不够还有”。

截至2025年10月10日，自繁