现代投资银行进化系列之四：掘金跨境资管：以香港为例.pdfVIP

证券研究报告|2025年10月17日

现代投资银行进化系列之四优于大市

掘金跨境资管：以香港为例

核心观点行业研究·行业专题

香港资管规模庞大且格局稳定。截至2024年末，香港资管行业管理资产总非银金融

额达35.14万亿港元，其中41%配置于中国内地及香港，46%的资金来源亦来优于大市·维持

自于此。从地域分布看，香港本地资金占比最高，北美和中国内地分列二三

位，过去五年区域结构保持稳定。投资者方面，专业机构占比达到46%，占

据主导地位，个人投资者合计约31%。销售渠道长期由银行和保险公司主导，

合计占据九成以上零售基金代销份额，但近十年银行渠道占比明显下滑，保

险及其他新兴渠道逐步崛起。

科技新兴力量与政策开放带来增量空间。以蚂蚁集团和富途控股为代表的科

技驱动型机构快速崛起：蚂蚁通过收购耀才证券快速获取全牌照，着力打造市场走势

数字金融生态；富途则以社交化交易平台吸引年轻投资者，实现跨市场布局。

中资券商如中金公司和华泰证券积极拓展国际化业务，通过互联互通等机制

打通境内外服务链条。同时，一系列跨境互联互通政策的深化为市场注入活

力，QDII额度持续扩大，跨境理财通南向通投资者人数快速增长，ETF互联

互通南向交易额显著领先，成为内地资金出海的重要通道。香港资管市场资

产种类日趋丰富，资金也日趋充裕。

中资机构通过差异化策略成功立足。南方东英作为先行者，凭借丰富的ETF

产品线成为市场龙头，其在杠杆反向产品领域占据绝对优势，并成功将业务

拓展至沙特等中东市场。华夏基金香港则展现了强大的创新能力，从早期对

资料来源：Wind

冲基金业务起步，逐步发展为涵盖主动管理、ETF、虚拟资产及代币化基金

相关研究报告

的综合性平台，特别是在代币化基金领域率先布局，推出了覆盖多币种的创

《社保基金2024年年度报告点评-长期投资，复利增长》——

新产品系列。这两家机构的发展路径表明，结合产品创新与国际化视野是在2025-09-30

香港市场取得成功的关键。《“924”周年资管生态回顾暨现代投资银行进化系列之三-储蓄

涌活水，资管共潮生》——2025-09-23

从多维度优化展业布局。产品方面，应大力发展特色ETF和代币化基金，以《基金销售服务费用管理规定点评-降低投资成本，规范销售秩

序》——2025-09-06

创新突破传统渠道依赖；渠道策略上，需主攻互联网券商等新兴平台，同时《内外共振，走向曙色——下半年市场资金结构分析暨非银金融

行业投资机会》——2025-08-28

优化与银行保险的传统合作；跨境联动尤为关键，要充分利用理财通、互认《现代投资银行进化系列之二-海外投行参与数字金融启示录》

基金等机制打通资金双向流动；运营层面则建议接入港交所综合基金平台，——2025-08-04

实现降本增效。总体而言，中资机构需以创新产品匹配新渠道，以跨境业务

捕捉新资金，以数字化手段提升运营效率，从而在市场重构中确立竞争优势。

风险提示：1、资本市场景气度下降；2、竞争恶化；3、政策及法律风险等。

投资建议：跨境业务为券商开拓了新业务机遇。一方面，资金和资产种类更

加丰富，对券商展业产生直接正面影响；另一方面，居民财富资管化，券商

与各大资管机构合作关系紧密，提升综合金融服务能力，亦有利于业务规模

扩张。