丽珠集团(000513)创新转型成果初见，在研管线值得期待-250924-国信证券.pdfVIP

丽珠集团（000513.SZ）优于大市

创新转型成果初见，在研管线值得期待

核心观点公司研究·财报点评

2025年上半年业绩逐步企稳，盈利能力持续提升。2025年上半年公司实现医药生物·化学制药

营收62.72亿元（-0.2%），归母净利润12.81亿元（+9.4%），扣非归证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇

母净利润12.58亿元（+8.9%）。2025年二季度营收30.91亿元（+1.7%），07550755

chenxibing@pengsiyu@

归母净利润6.44亿元（+14.4%），扣非归母净利润6.40（+13.2%）。S0980521120001S0980521060003

分板块看，2025年上半年化学制剂板块销售收入32.70亿元（+1.4%），证券分析师：肖婧舒

0755

其中消化道药品销售额为13.51亿元（+3.9%），促性激素药品销售额xiaojingshu@

为15.30亿元（-1.2%），精神类药品销售额为3.17亿元（+6.9%），S0980525070001

抗感染及其他产品销售额为0.72亿元（-7.4%），板块整体的毛利率为基础数据

81.17%（+0.02pp）；中药制剂2025年上半年销售收入7.99亿元（+7.3%），投资评级优于大市(首次)

合理估值

毛利率为74.0%（-1.57pp）；原料药及中间体2025年上半年销售收入收盘价38.24元

16.62亿元（-5.7%），毛利率为36.37%（-0.76pp）；诊断试剂及设备总市值/流通市值34573/33802百万元

52周最高价/最低价44.87/32.94元

产品2025年上半年销售收入3.74亿元（-5.1%），生物制品板块2025近3个月日均成交额499.32百万元

年上半年销售收入0.95亿元（+8.3%）。市场走势

IL-17A/F单抗治疗银屑病的临床3期数据优效于司库奇尤单抗。LZM012为

IL-17A/F重组人源化单克隆抗体，由丽珠医药子公司丽珠单抗与鑫康合

生物医药联合开发。2025年7月22日，公司宣布LZM012的临床3期试

验达到主要研究终点，在银屑病适应症中与司库奇尤单抗头对头比较，

临床研究结果显示优效于司库奇尤单抗，整体安全性良好，目前已经提

交上市前沟通交流申请，是中国首个、全球第二个完成3期临床的

IL-17A/F抑制剂。强直性脊柱炎适应症处于临床3期研究阶段，2024

年12月公布首次分析达到试验的主要有效性终点。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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