农林牧渔行业定期报告：猪价新低与政策调控并存，去产能或逐步显现-250921-华福证券.pdfVIP

20250921

年月日

行

业农林牧渔强于大市（维持评级）

研

究猪价新低与政策调控并存，去产能或逐步显现一年内行业相对大盘走势

投资要点：

生猪养殖：猪价新低与政策调控并存，产能去化或逐步显现。（1）本

周猪价继续下跌。本周集团及大型猪场积极出栏，供应压力持续，猪价继

续下跌。9月19日猪价12.69元/公斤，周环比-0.66元/公斤。二次育肥补

栏低迷、出栏情绪浓厚，育肥栏舍利用率下滑。截至9月10日，17省份

育肥栏舍利用率均值为40.12%，较8月31日-4.82pct。仔猪方面，当前处

于仔猪补栏旺季，仔猪价格延续跌势。9月16日规模场7公斤仔猪价格均

团队成员

价259元/头，周环比-11%。（2）本周生猪出栏均重回升。随气温下降，

行分析师：赵雅斐(S0210524050004)

业

生猪日增重有所提升，叠加养殖端大猪整体出栏积极性偏强，带动出栏均zyf30532@

定

重继续回升。截至9月18日当周生猪出栏均重128.45公斤，周环比+0.13分析师：申钰雯(S0210524090002)

期

公斤。展望后市，短期来看，9月钢联/卓创/涌益样本企业出栏预计环比syw30557@

报+1.29%/+4.11%/+3.92%，供应压力增大，猪价或仍承压，关注下旬中秋国相关报告

告庆备货提振。长期来看，近期商品猪/仔猪价格均创年内新低，育肥端/种猪1、农业周报：猪价创年内新低，关注生猪产能调

端局部亏损已现，叠加政策产能调控，行业产能去化效果或逐步显现，有控——2025.09.14

2、农业周报：猪价涨后回落，关注下旬双节需求

望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注牧——2025.09.08

原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。3、农业周报：7月猪企出栏缩量，降重持续——

2025.08.18

牧业：（1）肉牛：短期价格涨后趋稳，中长期肉牛供应仍趋紧，2026-2027

年肉牛周期或迎上行。9月19日犊牛/育肥公牛价格32.44/25.97元/公斤，

周环比均持平，年初至今累计上涨35%/10%。近期国内肉牛市场涨后趋稳

主要系下山牛季节性影响。中长期来看，受此前长期亏损影响，产能大量

出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧，2025年

下半年牛价迎来拐点，2026-2027年进入上行周期。（2）原奶：奶价低位

震荡，产能去化有望持续。当前原奶价格处于周期底部，9月12日行业

华福证券

原奶价格跌至3.03元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%。原奶