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双重股权结构对公司治理的影响路径分析概述

股权结构指的是公司的股权类型及股权比例配置的结构。在公司的整个治理结构中，股权结构处于基础性地位。股权结构对公司股东的构成、股东大会的设置起到了决定作用。股权结构决定了公司话语权的分配，直接对公司的治理层及治理模式产生影响。

一方面，通过实施双重股权结构，股权结构、董事会结构、管理层、创始人控制权等将会受到影响；而股东大会、董事会、监事会以及管理层又恰恰是公司治理的主要组成部分。因此，实施双重股权结构将通过上述内部治理机制对公司治理效应产生影响。另一方面，公司经营过程中发生的各种矛盾冲突能否得到快速且有效的解决，也能体现公司治理水平的高低。成功化解这些问题，进而降低各种利益相关者之间所产生的非必要的成本，推动公司治理效率的不断提升。

董事会

董事会

监事会

管理层

公司治理

双重股权结构

市场价值

图2-1双重股权结构对公司治理的影响路径图

1.1董事会的影响路径

依据委托代理理论，董事会作为公司股东的代理人，代表众多股东的利益，因此会催生代理成本。由于现实中存在投机主义等多种因素，董事会成员将会在决策的过程中受到干扰，难以做到完全以股东利益最大化作为决策目标。并且，在企业的日常管理过程中，管理层极有可能利用信息获取方面的优势逐步控制董事会，在这过程中，董事会对管理层的约束机制在很大程度上会遭到破坏。这种情况下管理层做出的经营决策行为与企业的长期发展的目标相背离。具体而言，

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董事会对公司治理效应的影响主要是通过制定公司战略、任命管理层成员以及提供公司发展建议来实现的。

1.2监事会的影响路径

在企业的机构设置中，顾名思义，监事会的主要职能就是监督，监督的主体不限于人，也包括公司成员的各种行为。监事会的成员分别是由股东大会和公司员工推选的人员，监事会成员承担监督管理层及董事会的行为，并对高管薪酬进行约束的职责。设置监事会，能够有效降低管理层与董事会勾结的风险，为保护其它股东权益提供保障机制。担任监事会成员的基本要求是，保持与公司经营者之间的独立性，这也是避免监事会形同虚设的前提条件。基于监事会的存在，企业管理层也会对自身的行为进行约束，避免短期行为的发生，降低企业风险。在对公司的治理水平进行评价时，必须将企业未来的经营风险纳入考评范围。因此，双重股权结构主要是通过对监事会的行为进行约束，从而降低企业的经营风险，提高公司治理的稳健性。

1.3管理层的影响路径

现代公司制企业的突出特征就是所有权与经营权相分离。管理层对企业经营过程中面临的各种问题进行决策、以及创造企业价值的过程中，发挥了重要的影响。具有丰富专业知识的管理层在管理公司的过程中也不断积累了丰富的管理经验，剩余控制权与剩余索取权能够在为管理层决策的顺利执行提供保障的同时，也能够提高决策效率，提升治理效率。同时，良好的公司治理机制也会放大这些行为的有益性，即为创始人的相关决策执行与企业文化传承提供了有益的参考。

股权结构决定了公司话语权的分配，通过决定公司的领导层直接对公司的治理模式产生影响。股权结构的不同也决定了监督机制与激励机制的实施基础，对公司内部的权利配置同样起到了重大影响，从而影响企业利益相关者的行为。企业通过采取设置监事会、保持董事会独立性、监督管理层行为等措施达到完善公司内部的治理结构，提高公司的治理水平的目的。从另一个角度进行分析，良好的运行机制与决策效率是提高公司治理水平的必要条件，投资者选择公司治理水平较高的企业也需要付出更高的资金成本，这也倒逼公司更主动的完善治理机制。