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可转债融资风险研究的相关概念及理论基础概述

目录

可转债融资风险研究的相关概念及理论基础概述 1

1.1可转债的基本概念 1

1.1.1可转债的含义 1

1.1.2可转债的特点 2

1.1.3可转债的优势 2

1.1.4可转债的基本要素 3

1.2可转债融资风险 3

1.1.1可转债融资风险的含义 3

1.1.2可转债融资风险的内容 3

1.3可转债融资的理论基础 5

1.3.1代理成本理论 5

1.3.2信息不对称理论 6

1.3.3财务危机理论 6

1.4我国可转债的发展状况 7

1.4.1我国可转债的发展历程 7

1.4.2我国可转债的发展规模 8

1.1可转债的基本概念

1.1.1可转债的含义

可转债，全称为可转换公司债券，是一种金融产品，购买此类债券的持有人可在特定的时限与条件内将债券转换为公司的普通股票。它在转股之前属于债券，按照公司发行该债券时的票面利率给予投资者利息，这时投资者是债权人；可转债在转股之后属于股票，投资者可享有公司的股东权利，这时投资者是所有人。在国外市场上最先出现了可转债，并且发展非常迅速，成为国外资本市场上最经常用的融资工具。由于可转债的特殊性质，近些年来，可转债也进入了国内市场，

越来越多的公司采用这种方法进行融资。

1.1.2可转债的特点

(1)债权性

可转债在未转换为股票之前的属性是债券，这时它和普通债券一样，按照其发行时的票面利率和期限进行利息的计算，在此期间内，投资者可以获得预期的最低收益。如果到期还未转股，可以获得本金与利息。

(2)股权性

可转债可以转换为普通股票，在转换后，债券持有人也随之转变为公司股东，可以参加公司的决策制定、投票、分红等，能够作为股东享有一般权利。所以，可转债转股成功之后，公司的股权结构也就发生了变化。

(3)可转换性

可转换性的关键在于“转换”两个字，即公司发行的可转债可由公司债券转换为公司的普通股票。持有人如果不看好公司股票未来的升值空间，可以一直持有该公司的债券，能够按照约定获得稳定的利息收入，到期则可获得本金；持有人如果看好公司股票未来的股价，则可以将债券转换为股票，成为公司的股东，享有公司未来股价上涨的高额红利。这也使得持有人可以选择转与不转。

1.1.3可转债的优势

(1)降低融资成本

由于公司发行的可转债赋予了投资者转换的选择权，投资者可以自行选择。如公司股价上涨，此时持有人可选择把债券进行转换，变成公司的持股人；若公司股价下跌，持有人可以在期限内一直持有该债券，获得固定利息，保持收益。因此，投资者购买可转债的风险比一般债券要低，根据风险与收益均衡原理，可转债的票面利率要低于普通的债券，即获得的利息收入较低。所以，公司的融资成本相对来说比较低。而且如果债券转换为了股票，公司还不用负担未来要付息还本的义务。再者，可转债的利息费用可以在计算所得税时提前扣除，能够起到抵税的作用。综上，公司发行可转债进行融资可以在很大程度上降低融资的成本。

(2)优化资本结构

正是由于可转债兼具债券和股票的双重特性，成为了连接债权和股权的中间媒介。可转债赋予了债券可以转股的特性，企业可以通过发行可转债来提高企业

的负债率，获得负债的财务杠杆效应，但企业的负债率高会给企业带来很大的偿还风险，这种情况下企业可以通过设计可转债的条款，来增加投资者的转股率，以此来优化企业的资本结构。所以，可转债作为一种新型的融资工具，能够根据企业的经营情况以及市场的需求灵活地调整企业的负债比率，进而对公司起到优化资本结构的作用。

1.1.4可转债的基本要素

可转债的基本要素也是可转债的发行条款，主要包括债券期限、转股价格、面值、票面利率、补偿利率以及各种条款等内容。可转债的发行公司在设计条款时，必须要保持谨慎，对各方面因素进行综合考量，科学设计条款。然而，大多数公司对其不是特别重视，在设计的时候存在盲从的问题，这很不利于发行公司的发展，甚至会给公司带来很大的风险，在后面，将根据案例进行详细论述。

1.2可转债融资风险

1.1.1可转债融资风险的含义

到目前为止，学术界还没有对可转债融资风险的概念做出准确、标准的解释。然而可转债的融资风险贯穿于发行到退市的整个期间，所以为了研究，将武汉理工大学孙克新博士对于可转债融资风险的定义引用到本文。因为该定义是由孙克新博士通过总结多数的文献得出来的，比较全面，即企业在利用可转债融资过程中，由于各种难以预料和无法控制因素的影响，在一定期间内，可能产生损失的一系列不确定性154。也就是说，在可转债发行、上市、转换及偿