2025年电商行业品牌企业苏宁易购调研分析报告.pdfVIP

老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。——唐·王勃

电商行业品牌企业苏宁易购调研分析报告

以铜为镜，可以正衣冠；以古为镜，可以知兴替；以人为镜，可以明得失。——《旧唐书·魏征列传》

一、电商下半场，跑通OMO者得天下

1.1电商经历从MAU驱动到客单价驱动，行业增速放缓

1.2从O2O到OMO，跑通OMO者得天下.

1.3苏宁站位不优，但有望在变局中实现弯道超车

二、新零售变局下，苏宁线上线下融合加速.

2.1线下流量仍是蓝海，线下为线上导流较为明显

2.2家电依赖线下的消费属性为苏宁铺开智慧零售提供契机.

2.3线下加速布局，与线上形成闭环

三、苏宁拼购——社交电商再寻破局.

3.1玩转沉淀流量，苏宁拼购具有质量、售后及物流优势

3.2需求端：拼购业务实现全品类覆盖，爆品不断

3.3供给侧——优惠政策力度不断，拟培养千家销售百万店.

3.4依托苏宁生态供应链，拼购业绩目标翻番

四、智能供应链增色产业互联网，苏宁有望上演王者归来.

4.1纯线上模式疲态已现，新品牌趋势重新演绎线上增长

4.1.1纯线上模式疲态已现，苏宁增速增速开始超过京东.

4.1.2新品趋势重新演绎线上增长

4.2VS国美，营收、门店扩张以及整体运营效率领先

4.3VS京东，GMV差距缩小、双线模式费用率仍有下探空间

4.3打通集团供应链，智能供应链为产业互联网增色

五、被低估的龙头——合理市值在1800-1900亿元.

5.1按照PS法，苏宁目前合理市值为1837亿元.

5.2按照P/GMV法，苏宁市值至少为1885亿元

5.3按照SOTP（分部估值）法，苏宁目前合理估值为1834亿元.

六、风险提示

图1：电商发展驱动因素分析

图2：平台电商提升营业收入算法

图3：京东GMV与活跃账户数目.

学而不知道，与不学同；知而不能行，与不知同。——黄睎

图4：阿里巴巴MAU增速及GMV增速.

图5：O2O与OMO模式差别

图6：O2O与OMO模式差别

图7：线上线下边界模糊的OMO时代

图8：零售迭代路径及行业样本.

图9：苏宁布局电商较晚.

图10：苏宁三次转型两次更名，智慧零售“”呼之欲出

图11：后电商时代电商app竞争格局

图12：PC端活跃用户数（单位：万）

图13：移动端活跃用户数（单位：万）.

图14：苏宁布局OMO最有