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证券研究报告：有色金属|行业周报
发布时间：2025-10-27
行业投资评级有色金属行业报告（2025.10.20-2025.10.24）
强于大市|维持关注铜铝的投资机遇
行业基本情况l投资要点
收盘点位7224.74
52周最高7807.9贵金属：耐心等待买入时机。贵金属出现调整，comex黄金下跌
52周最低4280.143.30%，comex白银下跌4.38%。上周我们提示，沪金沪银波动率过高，
沪金波动率冲上30%，沪银超过高4波0%下，或迎来调整，建议减仓
行业相对指数表现
或做多金银比对冲。本周市场如，期需调耐整心等待买入时机，建议
在3950美元/盎司左右继续做多黄金。长期来看，去美元化的进程不
有色金属沪深300
63%会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵
55%
47%金属板块的表现。
39%
31%
23%铜：供给扰动有望提升价格中枢，关税或给出买点。本周铜价在
15%
7%关税预期导致超跌后开始反弹，LME铜上涨3.17%。10月以来，由于
-1%铜价前期快速上涨，下游需求出现一定压力，铜杆等下游开工率下行，
-9%
2024-102025-012025-032025-052025-082025-10
同时由于目前铜并未出现实际性短缺，因此价格有所承压。综合来看，
资料来源：聚源，中邮证券研究所由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供
需紧张的局面，建议逢低做多。
研究所
分析师:李帅华铝：供给脆弱性同样存在。本周LME铝上涨2.75%。主要系供给
SAC登记编号:S1340522060001
Email:lishuaihua@扰动导致。据SMM，铝生产商世纪铝业近日公告其因电气设备故障，
分析师:魏欣暂停了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一
SAC登记编号:S1340524070001条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二，影响约20万吨电
Email:weixin@
分析师:杨丰源解铝产能。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录
SAC登记编号:S134052507000262.4%，较上周微跌0.1%，整体呈现“旺季趋稳、内部分化”的特征。
Email:yangfengyuan@供给紧张，需求减量的情况下，预期价格仍稳中有升。
近期研究报告
钴：钴价继续上涨，预计短期涨势趋缓。本周钴价继续上涨，根
《高波动率下金银或迎来调整，耐心
据SMM，硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅为
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