【群益(香港)-2025研报】存储景气持续上升，公司估值合理.pdfVIP

CompanyUpdate

ChinaResearchDept.

2025年10月30日兆易创新（603986.SH）TradingBuy区间操作

朱吉翔

H70138@.tw

目标价(元)240存储景气持续上升，公司估值合理

结论与建议：

公司基本资讯

产业别电子得益于DRAM行业供给格局持续改善，公司Dram产品形成“价量齐升”的

A股价(2025/10/29)241.15

良好态势，3Q25公司营收增长31%，净利润增长61%，增速较1H25明显加快，

上证指数(2025/10/29)4016.33

股价12个月高/低254.44/81.67业绩表现符合预期。长期来看，公司正在存储市场中处于国内领先地位，是

总发行股数(百万)667.28率先实现45nmNORFlash大规模量产的公司之一，DDR4利基型产品客户导入

A股数(百万)667.24

A市值(亿元)1609.05顺利。同时，公司成功量产64大系列、超过700款MCU产品，是国内最大的32

主要股东朱一明位MCU供应商，目前股价对应2027年PE44倍，估值合理，给予“区间操作”评

(06.86%)

每股净值(元)27.27级。

股价/账面净值8.84

一个月三个月一年◼存储价格提升，3Q25公司净利润大幅增长：得益于DRAM行业供给格局持

股价涨跌(%)24.3105.6172.9续改善，公司Dram产品形成“价量齐升”的良好态势，2025年前三季度

近期评等公司实现营收68.3亿元,YOY增长20.9%;实现净利润10.8亿元,YOY增长

2025-05-19122.29买入30.2%,EPS1.64元。其中，3Q25公司实现营收26.8亿元,YOY增长31.4%，

实现净利润5.1亿元，YOY增长61.1%，扣非后净利润5亿元，YOY增长

产品组合

存储晶片销售86.8%65%。2025年前三季度公司综合毛利率38.6%,较上年同期下降0.9个百分

微控制器销售13.2%点;但其中3Q25综合毛利率环比提升3.7个百分点至40.7%,同比下几个1

机构投资者占流通A股比例个百分点。公司业绩整体符合预期。

基金22.9%

一般法人17.5%◼存储价格持续上升，公司将持续受益：受AI计算需求爆发、上游产能结

构调整和传统HDD供给紧张等多重因素驱动，全球存储市场自2Q25起出

股价相对大盘走势

现明显的价格上行趋势，其中仅7月消费DDR4合约价飙涨超60~85%，3Q25

售价环比增长100%以上，预计4Q25以Dram为代表的存储产品价格