2025年特许金融分析师零利率下限环境下的期权定价模型调整专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师零利率下限环境下的期权定价模型调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师零利率下限环境下的期权定价模型

调整专题试卷及解析

2025年特许金融分析师零利率下限环境下的期权定价模型调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在零利率下限（ZLB）环境下，传统BlackScholes模型对期权定价的主要局限

性是什么？

A、无法处理波动率微笑现象

B、假设利率为常数且为正

C、忽略了交易成本

D、不适用于欧式期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。传统BlackScholes模型假设无风险利率为常数且为正，但

在ZLB环境下，利率接近或等于零，这一假设不再成立，导致模型定价偏差。A选项

是模型本身的局限性，但与ZLB环境无关；C选项是所有模型的普遍问题；D选项错

误，BlackScholes模型适用于欧式期权。知识点：BlackScholes模型假设。易错点：混

淆模型固有局限性与ZLB环境下的特殊问题。

2、在ZLB环境下，调整期权定价模型时，以下哪种方法最常用于替代固定无风险

利率？

A、使用随机波动率模型

B、引入利率下限约束

C、采用远期利率作为输入

D、增加跳跃扩散过程

【答案】C

【解析】正确答案是C。在ZLB环境下，远期利率更能反映市场对未来利率的预期，

因此常被用作替代固定无风险利率的输入参数。A选项针对波动率问题；B选项是约束

而非替代方法；D选项针对价格跳跃问题。知识点：ZLB环境下利率输入调整。易错

点：混淆不同调整方法的适用场景。

3、ZLB环境对期权定价中的风险中性概率测度有何影响？

A、风险中性概率测度失效

B、需要引入新的概率测度

C、风险中性概率测度仍适用但需调整

D、风险中性概率测度完全不变

【答案】C

2025年特许金融分析师零利率下限环境下的期权定价模型调整专题试卷及解析2

【解析】正确答案是C。ZLB环境下，风险中性概率测度仍适用，但需调整无风险

利率输入以反映利率下限约束。A选项错误，测度本身不失效；B选项不必要；D选项

忽略了ZLB的影响。知识点：风险中性定价原理。易错点：误认为ZLB会颠覆基本定

价框架。

4、在ZLB环境下，以下哪种期权类型受利率下限影响最大？

A、欧式看涨期权

B、欧式看跌期权

C、美式看涨期权

D、美式看跌期权

【答案】D

【解析】正确答案是D。美式看跌期权因可提前行权，其价值对利率变化最敏感，

ZLB环境下利率下限会显著影响其最优行权策略。A、B选项无提前行权权；C选项提

前行权通常不占优。知识点：美式期权行权策略。易错点：忽略提前行权权与利率的关

联性。

5、ZLB环境下，以下哪种调整方法最能改善期权定价模型的准确性？

A、增加波动率参数

B、引入利率下限约束

C、使用蒙特卡洛模拟

D、简化模型假设

【答案】B

【解析】正确答案是B。引入利率下限约束直接针对ZLB环境的核心问题，能显著

改善定价准确性。A选项与ZLB无关；C选项是数值方法而非模型调整；D选项会降

低准确性。知识点：模型调整方法。易错点：混淆通用方法与针对性调整。

6、在ZLB环境下，期权定价中的时间价值主要受什么因素影响？

A、波动率

B、利率下限

C、标的资产价格

D、行权价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。ZLB环境下，利率下限限制了无风险收益，使得时间价值

对利率变化更为敏感。A选项是传统因素；C、D选项与时间价值无直接关系。知识点：

期权时间价值构成。易错点：忽略ZLB对时间价值的特殊影响。

7、ZLB环境下，以下哪种市场现象对期权定价模型调整最为关键？

A、流动性过剩

B、波动率聚集

2025年特许金融分析师零利率下限环境下的期权定价模型调整专题试卷及解析