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2025年特许金融分析师乘数估值组合构建优化专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师乘数估值组合构建优化专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师乘数估值组合构建优化专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在使用市盈率（P/E）乘数进行估值时，分析师最应关注的风险是什么？

A、公司财务杠杆过高

B、行业周期性波动

C、会计政策差异导致的盈利失真

D、管理层变动频繁

【答案】C

【解析】正确答案是C。市盈率估值的核心是盈利指标，不同公司可能采用不同的

会计政策（如收入确认、折旧方法等），导致盈利数据不可比，这是P/E估值的主要风

险。A、B、D虽然也是重要风险因素，但不如会计政策差异直接影响P/E的可靠性。

知识点：乘数估值法的局限性。易错点：考生容易忽略会计政策对估值乘数的影响。

2、在构建基于市净率（P/B）的投资组合时，最适合选择哪种类型的公司？

A、轻资产的高科技公司

B、资本密集型的金融机构

C、高增长的初创企业

D、品牌价值突出的消费品公司

【答案】B

【解析】正确答案是B。市净率适用于资产密集型行业，尤其是金融机构，因为其

资产价值相对稳定且易于评估。A、C、D类公司资产价值难以准确计量，P/B适用性

较差。知识点：不同乘数的适用场景。易错点：考生可能误认为P/B适用于所有行业。

3、在跨行业比较市销率（P/S）时，分析师应特别注意什么？

A、公司规模差异

B、盈利能力差异

C、销售增长持续性

D、行业竞争格局

【答案】B

【解析】正确答案是B。市销率忽略了盈利能力，不同行业即使销售规模相近，盈

利能力可能差异巨大，直接比较P/S会产生误导。A、C、D虽然重要，但不如盈利能

力差异直接影响P/S的可比性。知识点：市销率的局限性。易错点：考生可能忽视盈

利能力对P/S的影响。

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4、在使用企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）乘数时，该乘数的主要

优势是什么？

A、适用于所有行业

B、不受资本结构影响

C、反映公司成长性

D、计算简单快捷

【答案】B

【解析】正确答案是B。EV/EBITDA排除了利息和税收的影响，更适用于不同资

本结构公司的比较。A、C、D并非其主要优势。知识点：EV/EBITDA的特点。易错

点：考生可能混淆EV/EBITDA与其他乘数的优势。

5、在优化估值乘数组合时，最常用的统计方法是？

A、回归分析

B、因子分析

C、时间序列分析

D、蒙特卡洛模拟

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子分析能有效识别影响多个乘数的共同因子，帮助优化

组合权重。A、C、D虽然有用，但不如因子分析直接针对乘数组合优化。知识点：组

合优化方法。易错点：考生可能误选回归分析。

6、在周期性行业估值中，最应避免使用的乘数是？

A、市盈率

B、市净率

C、市销率

D、EV/EBITDA

【答案】A

【解析】正确答案是A。周期性行业盈利波动大，市盈率可能失真，而B、C、D相

对更稳定。知识点：周期性行业估值特点。易错点：考生可能忽略周期性对盈利的影响。

7、在跨国比较估值乘数时，最需要调整的因素是？

A、汇率波动

B、会计准则差异

C、税收政策差异

D、市场流动性差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。会计准则差异直接影响财务数据可比性，是跨国比较的首

要调整因素。A、C、D虽然重要，但不如B直接影响乘数计算。知识点：跨国估值比

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较。易错点：考生可能优先考虑汇率。

8、在构建价值投资组合时，最应关注的乘数是