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2025年特许金融分析师自由现金流估值在债券分析中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值在债券分析中的应

用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值在债券分析中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券分析中，自由现金流估值法主要用于评估发行人的什么能力？

A、短期偿债能力

B、长期偿债能力

C、盈利能力

D、运营效率

【答案】B

【解析】正确答案是B。自由现金流估值法关注企业未来可自由支配的现金流，是

评估企业长期偿债能力的重要指标。A选项短期偿债能力更多关注流动比率等指标；C

选项盈利能力主要看利润表；D选项运营效率关注周转率等指标。知识点：自由现金流

与偿债能力的关系。易错点：容易混淆自由现金流与净利润的概念。

2、在计算企业自由现金流时，通常需要从净利润中调整哪些项目？

A、折旧与摊销

B、应收账款增加

C、存货减少

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。企业自由现金流需要将净利润调整为实际现金流，因此需

要加回非现金支出（如折旧摊销），并考虑营运资本变化（应收应付、存货等）。知识点：

自由现金流的计算调整。易错点：容易忽略营运资本变动的影响。

3、对于高杠杆企业，使用自由现金流估值法时需要特别关注什么？

A、利息保障倍数

B、债务到期结构

C、现金流波动性

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。高杠杆企业面临更大的财务风险，需要综合评估利息保障

能力、债务到期安排和现金流稳定性。知识点：高杠杆企业的特殊考量。易错点：可能

只关注单一指标而忽视整体风险。

4、在债券信用分析中，自由现金流覆盖率通常指什么？

A、自由现金流/利息支出

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B、自由现金流/债务总额

C、自由现金流/资本支出

D、自由现金流/营运资本

【答案】A

【解析】正确答案是A。自由现金流覆盖率是衡量企业偿付利息能力的关键指标，反

映自由现金流对利息支出的覆盖程度。知识点：信用分析中的关键比率。易错点：容易

与其他覆盖率指标混淆。

5、周期性行业企业的自由现金流估值需要特别注意什么？

A、历史平均数据

B、行业周期位置

C、管理层预测

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。周期性行业现金流波动大，需要综合历史数据、当前周期

阶段和管理层预测进行合理估值。知识点：周期性行业估值特点。易错点：可能过度依

赖单一时期数据。

6、在预测自由现金流时，通常优先考虑什么假设？

A、历史增长率

B、行业增长率

C、管理层指引

D、以上综合

【答案】D

【解析】正确答案是D。合理的自由现金流预测需要综合考虑历史表现、行业趋势

和管理层预期。知识点：现金流预测方法。易错点：可能过度依赖单一信息来源。

7、自由现金流估值法对哪种债券特别适用？

A、国债

B、金融债

C、高收益公司债

D、市政债

【答案】C

【解析】正确答案是C。高收益公司债发行人通常信用风险较高，更需要通过自由

现金流评估其偿债能力。知识点：不同债券的估值方法选择。易错点：可能忽视债券类

型差异。

8、在自由现金流分析中，资本支出通常如何处理？

A、作为现金流出

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B、作为非现金调整

C、忽略不计

D、作为营运资本

【答案】A

【解析】正确答案是A。资本支出是维持企业运营所必需的实际现金流出，必须从

自由现金流中扣除。知识点：自由现金流的构成要素。易错点：可能混淆资本支出与折

旧摊销的处理。

9、自由现金流估值法的主要局限性是什