纺服轻工及教育行业25W45：芬太尼关税调降11月10日生效，LVMH、开云Q3收入降幅收窄-251109-中信建投.pdfVIP

证券研究报告行业动态报告

25W45：芬太尼关税调降11月10日生效，

LVMH、开云Q3收入降幅收窄

分析师：叶乐分析师：黄杨璐分析师：张舒怡

yele@huangyanglu@zhangshuyi@

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SAC编号：S1440519030001SAC编号：S1440521100001SAC编号：S1440523070004

SFC编号：BOT812

发布日期：2025年11月9日

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核核心心要要点点

1）11月10日起芬太尼关税降至10%：11月4日美国总统特朗普正式签署行政命令：①将针对中国的“芬太

尼关税”降低至10%，从2025年11月10日起生效；②“对等关税”从24%降至10%的期限延长至2026年11月

10日。

2）LVMH、开云Q3收入降幅收窄：爱马仕、LVMH、开云25Q3营收同比+9.6%、-3%、-5%（固定汇率下，

Q2分别为+17.6%、-4%、-18%），大部分品牌整体增速较Q2有所提速。分区域：25Q3日本、亚太（除日

本）降幅收窄，欧洲地区降速、北美有所恢复。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香

水化妆品增速逐步恢复。

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本本周周数数据据

本周地产家居数据：

新房销售面积：本周（11.1-11.7）,33个城市新房共成交142.52万平，同比-45.07%、上周为-33.87%；环比-

39.75%、上周为+9.49%；本周（11.1-11.7），北上广深新房成交14.2、23.95、14.33、18.34万平，同比-

53.45%、-28.89%、-30.56%、-73.90%；环比-53.84%、-1.22%、-45.35%、-14.01%。10月，33个城市新房共

成交788万方，环比+1.8%、同比-29.5%。二手房销售面积：本周（11.1-11.7）,16个城市二手房共成交

225.48万平，同比-27.74%、上周为-17.12%；环比-8.35%、上周为-3.82%；本周（11.1-11.7）,北京、深圳二

手房成交3082、1132套，同比+50.07%、+169.87%,环比-21.17%、+2.62%。10月，16个重点跟踪城市二手房

共成交601.1万平方，环比-15.7%、同比-21.1%。

造纸数据：

截至11月7日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4262元/周环比+0.5%/年同比-5.9%，针叶浆吨均价为

5526元/周环比+0.6%/年同比-11.4%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4731元/周环比0.0%/年同比-7.7%，生

活用纸吨均价为5583元/周环比0.0%/年同比-10.2%，白卡纸吨均价为4194元/周环比+2.0%/年同比+1.2%，

箱板纸吨均价为3797元/周环比+0.7%/年同比+5.0%。

纺服数据：

棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至11月7日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花

价格分别为14859、13580、13087元/吨，环比上周0.0%、-0.1%、-1.1%，年同比-2.9%、-4.3%、-8.4%；国

际棉花价格为76美分/磅，环比上周-0.8%，同比-7.5%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为

20520、19850元/吨，环比上周0.0%、-0.1%，年同比-5.1%、-1.9%。

品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：9月，安踏（-3.9%）、