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2025年特许金融分析师信用衍生品在结构化产品中的嵌入专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师信用衍生品在结构化产品中的嵌入

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用衍生品在结构化产品中的嵌入专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在合成型债务抵押债券（SyntheticCDO）中，信用衍生品的主要作用是什么？

A、提供流动性支持

B、转移信用风险

C、增强收益

D、降低管理成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。合成型CDO通过信用违约互换（CDS）等信用衍生品将基

础资产的信用风险转移给投资者，而非实际持有资产。A选项流动性支持是流动性工具

的功能；C选项增强收益是次级档债券的特征；D选项降低管理成本是合成结构的优势

但非主要作用。知识点：合成型CDO的风险转移机制。易错点：混淆主要功能与次要

优势。

2、下列哪种结构化产品最可能嵌入总收益互换（TRS）？

A、抵押贷款支持证券（MBS）

B、担保债务凭证（CDO）

C、双重货币债券

D、通货膨胀挂钩债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDO常通过TRS获得基础资产的总收益（包括利息和资

本利得）同时转移信用风险。A选项MBS基于抵押贷款现金流；C选项双重货币债券

涉及汇率风险；D选项通胀挂钩债券与通胀指数相关。知识点：TRS在结构化产品中

的应用场景。易错点：忽略TRS的”总收益”特性。

3、信用联结票据（CLN）的投资者实质上承担了什么角色？

A、信用保护买方

B、信用保护卖方

C、流动性提供者

D、担保人

【答案】B

【解析】正确答案是B。CLN投资者通过购买票据向发行方提供信用保护，相当于

卖出信用保护。A选项是发行方的角色；C、D选项与CLN本质无关。知识点：CLN

的信用风险转移机制。易错点：混淆保护买卖双方定义。

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4、在分层信用衍生品结构中，股权档（EquityTranche）的主要特征是？

A、优先偿付

B、承担最先损失

C、固定利率

D、最低信用评级

【答案】B

【解析】正确答案是B。股权档吸收最先发生的损失，对应最高风险和潜在高收益。

A选项是优先档特征；C选项利率通常浮动；D选项通常无评级。知识点：CDO分层

的风险收益特征。易错点：将股权档与优先档特征混淆。

5、信用衍生品嵌入结构化产品时，最常见的参考资产类型是？

A、国债

B、公司债券

C、大宗商品

D、股票

【答案】B

【解析】正确答案是B。公司债券是信用衍生品最常挂钩的信用风险载体。A选项

国债无信用风险；C、D选项属于其他资产类别。知识点：信用衍生品的标的资产范围。

易错点：忽略”信用风险”这一核心要素。

6、合成型CDO与现金流型CDO的根本区别在于？

A、基础资产所有权

B、信用评级方法

C、分层结构设计

D、货币计价方式

【答案】A

【解析】正确答案是A。合成型CDO通过衍生品转移风险而不实际持有资产，现金

流型则真实持有资产。B、C选项两者可能相似；D选项与结构类型无关。知识点：两

类CDO的本质差异。易错点：关注表面特征而忽略资产所有权本质。

7、在信用衍生品结构化产品中，“瀑布”（Waterfall）机制主要用于？

A、风险分配

B、收益分配

C、流动性管理

D、评级调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。瀑布机制按优先级顺序分配现金流，是结构化产品的核心

设计。A选项风险分配通过分层实现；C、D选项属于其他机制。知识点：结构化产品

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的现金流分配原则。易错点：混淆现金