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2025年金融风险管理师数字期权的定价与对冲专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师数字期权的定价与对冲专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师数字期权的定价与对冲专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、数字期权（DigitalOption）的损益结构具有什么显著特点？

A、损益与标的资产价格呈线性关系

B、损益在到期时为固定金额或零

C、损益随时间推移而连续变化

D、损益与波动率呈正相关

【答案】B

【解析】正确答案是B。数字期权的核心特征是其损益在到期时呈现二元结构：要

么获得固定金额（如100美元），要么为零，取决于标的资产价格是否达到预设条件。A

选项错误，线性关系是普通期权的特征；C选项错误，数字期权的损益在到期前并非连

续变化；D选项错误，数字期权的损益与波动率关系复杂，并非简单正相关。知识点：

数字期权的基本特性。易错点：混淆数字期权与普通期权的损益结构。

2、在BlackScholes模型框架下，数字期权的定价主要受哪个因素影响最大？

A、标的资产的历史价格

B、市场无风险利率

C、标的资产价格达到行权价的概率

D、期权到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。数字期权的价值本质上是对未来特定事件（如标的资产价

格超过行权价）发生概率的贴现，因此该概率是定价的核心因素。A选项错误，历史价

格仅作为参考；B选项错误，无风险利率影响贴现但非核心；D选项错误，到期时间通

过影响概率间接作用。知识点：数字期权定价原理。易错点：忽视概率在二元结构中的

核心地位。

3、以下哪种对冲策略最适合数字期权的风险管理？

A、静态Delta对冲

B、动态Delta对冲

C、Gamma对冲

D、Vega对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。数字期权的Delta在行权价附近急剧变化，需要通过动态

调整头寸来有效对冲风险。A选项错误，静态对冲无法应对Delta的剧烈波动；C选项

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错误，Gamma对冲主要用于管理曲率风险；D选项错误，Vega对冲针对波动率风险，

非数字期权主要矛盾。知识点：数字期权对冲策略。易错点：低估动态调整的必要性。

4、数字期权的“现金或无价值”（CashorNothing）变体在到期时的损益取决于什么？

A、标的资产价格是否超过行权价

B、标的资产价格与行权价的差额

C、标的资产价格的波动率

D、市场无风险利率的变化

【答案】A

【解析】正确答案是A。现金或无价值数字期权的损益完全取决于标的资产价格是

否满足预设条件（如超过行权价），与价格幅度无关。B选项错误，差额是普通期权的

特征；C、D选项错误，波动率和利率仅影响定价而非损益。知识点：数字期权变体类

型。易错点：混淆损益触发条件与定价因素。

5、在数字期权交易中，“复制组合”（ReplicatingPortfolio）的主要目的是什么？

A、降低交易成本

B、模拟数字期权的损益结构

C、提高市场流动性

D、规避监管限制

【答案】B

【解析】正确答案是B。复制组合通过普通期权和现金的组合来模拟数字期权的损

益，从而实现定价和对冲。A选项错误，复制可能增加成本；C选项错误，流动性由市

场决定；D选项错误，复制与监管无关。知识点：数字期权复制技术。易错点：忽视复

制在风险管理中的作用。

6、数字期权的”资产或无价值”（AssetorNothing）变体与”现金或无价值”变体的主

要区别是什么？

A、行权条件不同

B、损益支付形式不同

C、定价模型不同

D、对冲策略不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产或无价值期权支付标的资产本身，而现金或无价值支

付固定现金。A、C、D选项错误，两者在行权条件、定价模型和对冲策略上本质相同。

知识点：数字期权变体对比。易错点：混淆支付形