【江海-2025研报】富士达（920640）：需求继续回暖，业绩增速亮眼.pdfVIP

证券研究报告·公司点评报告2025年11月4日江海证券研究发展部

富士达920640.BJ通信行业

分析师：张婧

需求继续回暖，业绩增速亮眼

执业证书编号：S1410525010001

联系人：吴雁宇

事件：

执业证书编号：S1410124010015公司发布2025年第三季度报告：2025年前三季度公司实现营业收入6.52亿元，

同比增长16.62%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长55.38%；实现扣非归

母净利润0.55亿元，同比增长77.53%。单2025Q3实现营业收入2.43亿元，

投资评级：增持（维持）同比增长35.04%；归母净利润0.19亿元，同比增长698.40%；扣非归母净利润

0.19亿元，同比增长1904.93%。我们认为，公司三季报业绩整体符合预期，下

当前价格:39.39元

游需求继续回暖。

投资要点：

市场数据

收入端：三季度增速拐点确立，或与下游需求持续回暖有关。

总股本(百万股)187.73

A股股本百万股()187.732025年三季度公司实现营业收入2.43亿元，同比增速为35.04%；而2025年

B/H股股本(百万股)-/-二季度公司实现营业收入2.19亿元，同比增速为17.00%。公司三季度收入增

A股流通比例(%)96.20速拐点明显，我们认为与下游需求持续回暖有关，其中防务领域延续恢复性增

个月最高最低元长，订单稳步提升；宇航领域平稳发展，民用通信高端装备业务规模持续扩大。

12/()43.82/19.80

第一大股东中航光电科技股份有限公司盈利端：业绩增速亮眼，毛利率和净利率均实现同比提升。

第一大股东持股比例(%)46.642025年三季度实现归母净利润0.19亿元，同比增长698.40%；实现扣非归母

上证综指沪深/3003976.52/4653.40净利润0.19亿元，同比增长1904.93%；整体业绩增速亮眼。2025年三季度公

数据来源：聚源注：2025年11月3日数据司毛利率为36.09%，较2024年三季度增加5.59个百分点；2025年三季度公

近十二个月股价表现司净利率为8.87%，较2024年三季度增加6.73个百分点。公司三季度毛利率

和净利率同比均有所提升，我们认为主要系公司产销规模增加，产品盈利水平

提升有关。

估值和投资建议：我们维持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年营业收

入分别为9.13、10.50、11.86亿元，同比增长率分别为19.75%、14.92%、13.00%；

归母净利润分别为1.23、1.47、1.80亿元，同比增长率分别为139.92%、20.23%、

22.37%；EPS分别为0.65、0.79、0.96元/股，对应PE分别为60.28、50.14、