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2025年特许金融分析师期权在收益增强策略中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权在收益增强策略中的应用专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师期权在收益增强策略中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在备兑看涨期权策略中，投资者卖出看涨期权的最主要目的是什么？

A、对冲标的资产价格下跌风险

B、获取权利金收入以增强收益

C、投机标的资产价格大幅上涨

D、锁定未来购买标的资产的成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑看涨期权策略的核心是通过卖出看涨期权获得权利金

收入，从而在标的资产价格波动不大时增强投资组合收益。A选项错误，因为该策略主

要不是对冲下跌风险；C选项错误，因为卖出看涨期权会限制上行收益；D选项错误，

该策略与锁定购买成本无关。知识点：备兑看涨期权策略的收益增强机制。易错点：混

淆备兑看涨期权与保护性看跌期权的目的。

2、当投资者预期某股票价格将保持稳定或小幅上涨时，最适合采用的收益增强策

略是？

A、买入看跌期权

B、卖出看跌期权

C、买入跨式期权

D、卖出跨式期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出看跌期权在标的资产价格稳定或小幅上涨时，期权买

方不会行权，卖方可获得全部权利金，实现收益增强。A选项错误，买入看跌期权是对

冲下跌风险；C和D选项错误，跨式期权适用于预期大幅波动的情形。知识点：卖出

看跌期权的适用场景。易错点：混淆不同波动率预期下的策略选择。

3、在现金担保看跌期权策略中，投资者需要准备现金的主要目的是？

A、支付期权权利金

B、作为履约担保

C、购买标的资产

D、对冲市场风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金担保看跌期权要求投资者准备足额现金，以备期权被

行权时购买标的资产，这既是履约担保也是策略执行的前提。A选项错误，权利金是收

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入而非支出；C选项错误，现金是担保而非直接购买；D选项错误，该策略主要不是对

冲风险。知识点：现金担保看跌期权的资金要求。易错点：混淆担保资金与交易资金的

概念。

4、比率看涨期权价差策略中，卖出看涨期权的数量多于买入数量，这种设计的主

要优势是？

A、降低初始成本

B、提高上行收益潜力

C、增加下行保护

D、简化交易结构

【答案】A

【解析】正确答案是A。比率价差通过卖出更多期权获得的权利金可以抵消甚至超

过买入期权的成本，实现零成本或净收入。B选项错误，该策略限制了上行收益；C选

项错误，对下行保护有限；D选项错误，该策略结构相对复杂。知识点：比率价差策略

的成本优化原理。易错点：忽略数量比率对策略特征的影响。

5、在波动率交易中，当投资者预期隐含波动率将下降时，最适合的策略是？

A、买入跨式期权

B、卖出跨式期权

C、买入看涨期权

D、保护性看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出跨式期权在波动率下降时价值快速衰减，卖方可获得

权利金收益。A选项错误，买入跨式期权适用于波动率上升预期；C和D选项错误，这

些策略主要不是针对波动率交易。知识点：波动率交易策略的选择逻辑。易错点：混淆

方向性交易与波动率交易的区别。

6、备兑看涨期权策略的最大潜在损失是？

A、标的资产价格下跌至零

B、权利金收入

C、执行价格减去权利金

D、执行价格加上权利金

【答案】A

【解析】正确答案是A。备兑看涨期权的最大损失等于持有标的资产的全部价值减

去收到的权利金，当标的资产价格跌至零时损失最大。B选项错误，权利金是收入；C

和D选项错误，这些是盈亏平衡点或最大收益计算要素。知识点：备兑看涨期权的风

险收益特征。易错点：忽略持有标的资产的基础风险。

7、在保护性看跌期权策略中，当标的资产价格大幅上涨时，投资者的收益特征是？

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