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2025年特许金融分析师信用衍生品定价中的约化模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师信用衍生品定价中的约化模型专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师信用衍生品定价中的约化模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用衍生品定价的约化模型中，违约强度通常被描述为？

A、固定不变的常数

B、仅与宏观经济因素相关

C、随机过程，可能受多种因素影响

D、仅与公司特定因素相关

【答案】C

【解析】正确答案是C。约化模型的核心特征是将违约强度建模为随机过程，可以

反映宏观经济、公司特定因素等多种影响。A选项过于简化，不符合约化模型的灵活性；

B和D选项片面，忽略了多因素影响。知识点：约化模型的基本假设。易错点：混淆约

化模型与结构化模型对违约强度的处理方式。

2、在约化模型中，违约事件的发生通常被描述为？

A、公司资产价值低于负债阈值

B、随机时点上的泊松过程

C、固定时间间隔内的确定性事件

D、公司股价跌破特定水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。约化模型将违约视为随机时点上的泊松过程，这是其与结

构化模型的根本区别。A和D选项描述的是结构化模型的特征；C选项不符合约化模

型的随机性假设。知识点：约化模型的违约机制。易错点：混淆约化模型与结构化模型

的违约触发条件。

3、在约化模型中，回收率通常如何处理？

A、固定为40%

B、与违约强度负相关

C、随机过程或固定比例

D、仅与宏观经济相关

【答案】C

【解析】正确答案是C。约化模型中回收率可以建模为随机过程或采用固定比例，具

体取决于模型设定。A选项过于绝对；B和D选项描述的是可能的关联关系，但不是

通用处理方式。知识点：约化模型中的回收率处理。易错点：忽略回收率建模的灵活性。

4、在约化模型中，信用利差的主要驱动因素是？

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A、公司资产波动率

B、违约强度和回收率

C、无风险利率水平

D、公司股价表现

【答案】B

【解析】正确答案是B。约化模型中信用利差主要由违约强度和回收率决定，这是

模型的核心逻辑。A和D选项是结构化模型的驱动因素；C选项虽然相关，但不是主

要驱动因素。知识点：约化模型的信用利差决定机制。易错点：混淆不同模型的利差驱

动因素。

5、在约化模型中，违约相关性的主要来源是？

A、共同宏观经济因素

B、公司资产相关性

C、行业联动效应

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。约化模型中违约相关性可以来自共同宏观经济因素、公司

资产相关性或行业联动效应，具体取决于模型设定。A、B、C选项都可能是相关性来

源，但不够全面。知识点：约化模型中的违约相关性建模。易错点：忽略相关性来源的

多样性。

6、在约化模型中，风险中性测度下的违约强度与实际测度下的违约强度关系是？

A、完全相同

B、风险中性测度下更高

C、实际测度下更高

D、关系不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性测度下的违约强度通常高于实际测度，以反映风

险溢价。A选项忽略了风险溢价；C选项与理论不符；D选项过于模糊。知识点：约化

模型中的测度转换。易错点：忽略风险溢价对违约强度的影响。

7、在约化模型中，信用违约互换（CDS）的定价主要依赖？

A、公司资产价值

B、违约强度和回收率

C、无风险利率期限结构

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。CDS定价需要综合考虑违约强度、回收率和无风险利率期

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限结构。A、B、C选项都是重要因素，但不够全面。知识点：CDS定价的约化模型框

架。易错点：忽