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2025年特许金融分析师自由现金流估值中的增长率假设专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的增长率假设专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的增长率假设专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在自由现金流估值模型中，永续增长率的合理取值范围通常受到哪些因素的严

格限制？

A、公司历史平均增长率

B、行业平均增长率

C、长期通货膨胀率和GDP增长率

D、管理层预测的增长率

【答案】C

【解析】正确答案是C。永续增长率不能无限高于宏观经济增速，否则会导致估值

结果不合理。长期来看，任何公司的增长都会受到整体经济环境的制约。A、B、D选项

虽然重要，但都需要与宏观经济增速进行比较校准。知识点：永续增长率的约束条件。

易错点：容易直接采用公司历史或行业增长率而忽略宏观限制。

2、在预测自由现金流增长率时，分析师最应该关注的公司特定因素是？

A、股票价格波动性

B、资本支出计划

C、股利支付历史

D、公司总部所在地

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本支出直接影响未来产生自由现金流的能力，是增长预测

的核心驱动因素。A、C、D选项与自由现金流增长预测的直接关联性较弱。知识点：自

由现金流增长预测的关键输入变量。易错点：容易被表面财务指标如股利支付率干扰。

3、当评估一家成熟制造业公司的可持续增长率时，最不合适的增长率假设是？

A、与名义GDP增长率持平

B、略高于行业平均增长率

C、保持过去5年的平均增长率

D、等于长期通货膨胀率

【答案】C

【解析】正确答案是C。成熟企业的高历史增长率通常不可持续，直接采用会高估

价值。A、B、D都考虑了成熟企业的增长限制。知识点：成熟企业增长率假设的特点。

易错点：容易机械套用历史数据。

4、在自由现金流折现模型中，两阶段增长模型的过渡阶段通常用于？

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A、直接跳到永续增长率

B、反映公司从高速增长到稳定增长的渐进过程

C、计算加权平均资本成本

D、确定初始自由现金流

【答案】B

【解析】正确答案是B。过渡阶段使增长路径更符合现实，避免增长率突变。A、C、

D选项与过渡阶段的功能无关。知识点：多阶段增长模型的结构设计。易错点：容易忽

略过渡阶段的必要性。

5、分析师在预测自由现金流增长率时，最应该警惕的信号是？

A、持续高于行业平均的增长率

B、稳定的利润率

C、合理的资本回报率

D、与经济周期同步的波动

【答案】A

【解析】正确答案是A。长期显著高于行业平均的增长率通常不可持续，需要特别

审慎评估。B、C、D都是健康的表现。知识点：增长率假设的合理性检验。易错点：容

易被乐观的增长前景迷惑。

6、在自由现金流估值中，名义增长率与实际增长率的主要区别在于？

A、计算方法不同

B、是否考虑通货膨胀因素

C、适用的公司类型不同

D、数据来源不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。名义增长率包含价格变动影响，实际增长率剔除通胀。A、

C、D选项不是本质区别。知识点：名义与实际增长率的区分。易错点：容易在估值中

混用两种增长率。

7、对于一家处于快速扩张期的科技公司，最合适的增长率预测方法是？

A、直接采用行业平均增长率

B、基于产品生命周期分阶段预测

C、使用历史增长率外推

D、参考成熟公司增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。科技公司增长路径通常非线性，需要分阶段处理。A、C、D

方法过于简化，不适合这类公司。知识点：不同生命周期企业的增长率预测方法。易错

点：容易用单一增长率处理复杂增长路径。

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8、在