2025年特许金融分析师收益率曲线动态建模专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师收益率曲线动态建模专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师收益率曲线动态建模专题试卷及解

析

2025年特许金融分析师收益率曲线动态建模专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在收益率曲线动态建模中，下列哪种理论主要解释了长期利率通常高于短期利

率的现象？

A、流动性偏好理论

B、市场分割理论

C、预期理论

D、无偏预期理论

【答案】A

【解析】正确答案是A。流动性偏好理论认为投资者偏好流动性较高的短期债券，因

此需要提供流动性溢价来吸引投资者持有长期债券，这解释了长期利率通常高于短期

利率的现象。B选项市场分割理论认为不同期限的债券市场是分割的，利率由各自市场

的供需决定；C和D选项预期理论（包括无偏预期理论）认为长期利率是市场对未来短

期利率预期的平均值，无法单独解释长期利率溢价现象。知识点：利率期限结构理论。

易错点：混淆预期理论和流动性偏好理论的解释力。

2、在动态利率模型中，下列哪个模型属于单因子模型？

A、HeathJarrowMorton模型

B、HullWhite模型

C、Libor市场模型

D、BGM模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。HullWhite模型是著名的单因子短期利率模型，仅通过一个

随机因子（如短期利率）来描述整个收益率曲线的动态变化。A、C、D选项均为多因

子模型，其中HJM框架可以包含多个因子，Libor市场模型和BGM模型通常使用多

个远期利率作为状态变量。知识点：利率模型分类。易错点：误认为HJM模型是单因

子模型。

3、在收益率曲线的动态建模中，“均值回归”特性主要描述了什么现象？

A、利率长期趋于零

B、利率围绕长期均衡水平波动

C、利率波动率随时间递减

D、利率与股票价格正相关

【答案】B

2025年特许金融分析师收益率曲线动态建模专题试卷及解析2

【解析】正确答案是B。均值回归是利率动态模型的重要特征，描述了利率倾向于

向长期均衡水平回归的现象，这在Vasicek、CIR等模型中都有体现。A选项错误，利

率不会长期趋于零；C选项描述的是波动率结构，不是均值回归；D选项与利率动态无

关。知识点：利率模型特性。易错点：混淆均值回归与波动率特性。

4、在动态建模中，下列哪种方法最适合捕捉收益率曲线的非平行移动？

A、主成分分析

B、线性回归

C、时间序列分析

D、蒙特卡洛模拟

【答案】A

【解析】正确答案是A。主成分分析能有效识别收益率曲线变动的主要模式，包括

水平、斜率和曲率变化，特别适合捕捉非平行移动。B选项线性回归只能捕捉线性关系；

C选项时间序列分析主要关注单变量动态；D选项蒙特卡洛模拟是数值方法而非建模

技术。知识点：收益率曲线变动模式分析。易错点：误认为线性回归可以捕捉曲线形状

变化。

5、在HJM框架下，远期利率的漂移项与什么直接相关？

A、短期利率水平

B、波动率结构

C、债券价格

D、市场风险价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。HJM框架的核心特征是远期利率的漂移项完全由波动率结

构决定，确保模型无套利。A、C、D选项虽然与利率动态相关，但不是HJM框架下漂

移项的直接决定因素。知识点：HJM模型结构。易错点：混淆HJM模型与其他利率模

型的漂移项决定因素。

6、在动态利率模型校准中，“模型风险”主要指什么？

A、模型计算错误的风险

B、模型假设与市场实际不符的风险

C、数据输入错误的风险

B、计算机程序错误的风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。模型风险特指由于模型假设、参数或结构不正确导致定价

或风险管理错误的风险。A、C、D选项属于操作风险而非模型风险。知识点：金融风

险管理。易错点：混淆模型风险与操作风险。

7、在收益率曲线动态建模中，“无套利”原则要求什么？

2025