【山西-2025研报】建投能源（000600）：三季度盈利超预期，关注2026年电价落地.pdfVIP

火电建投能源（000600.SZ）买入-A(上调)

三季度盈利超预期，关注2026年电价落地

2025114/

年月日公司研究动态分析

公司近一年市场表现投资要点：

事件：建投能源发布2025三季报。前三季度公司实现营业收入164.82

亿元，同比增长4.51%；实现归母净利15.83亿元，同比增长262.86%。三季

度单季公司实现营业收入53.69亿元，同比增长6.38%，环比增长18.31%；

实现归母净利6.86亿元，同比增长566.79%，环比增长51.43%。

点评：

受益于成本持续优化和发电业务增长，三季度业绩超预期。公司三季度

三季度归母净利较去年同期大幅改善，超出市场预期。三季度盈利提升一方

市场数据：2025年11月3日

面受益于燃料管理成效显著，另一方面，电力需求亮眼。成本端，公司控股

收盘价（元）：8.96

运营发电公司三季度平均综合标煤单价690.87元/吨，同比降低16.54%。发

总股本（亿股）：18.09

电业务方面，电价基本持平，电量相对稳定，公司发电业务依然保持了较好

流通股本（亿股）：10.90

收入贡献。其中三季度公司共完成发电量390.34亿千瓦时，发电机组平均

流通市值（亿元）：97.67

利用小时3163小时，同比降低188小时；平均上网结算电价435.22元/兆瓦

时（含税），同比仅下降0.61%，与上年同期基本持平。

基础数据：2025年9月30日

定增助力项目建设，提升公司长期竞争力。根据《河北建投能源投资股

每股净资产（元）：11.37

份有限公司2025年度向特定对象发行股票预案》，公司拟定增助力西柏坡电

每股资本公积（元）：2.56

厂四期工程项目建设。西柏坡电厂四期工程项目采用先进的超超临界燃煤发

每股未分配利润（元）：2.46

电技术，具有高效、环保、节能等优势，同时热电联产模式能够实现能源的

资料来源：最闻

梯级利用，提高能源利用效率、降低生产成本。随着西柏坡电厂四期工程项

分析师：目投产，公司的发电装机容量和市场竞争力将进一步提升。

盈利预测、估值分析和投资建议：不考虑定增，预计公司2025-27年归母公

胡博

司净利润20.89/21.63/23.38亿元，对应PE为7.9/7.6/7.1元。公司三季度业绩

执业登记编码：S0760522090003