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2025年金融风险管理师对冲与组合保险策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师对冲与组合保险策略专题试卷及解

析

2025年金融风险管理师对冲与组合保险策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲策略中，当投资者预期未来市场波动率将上升时，最适宜采用的期权策

略是？

A、买入看涨期权

B、买入看跌期权

C、买入跨式组合

D、卖出保护性看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入跨式组合（同时买入相同执行价和到期日的看涨和看

跌期权）是典型的波动率交易策略，当市场大幅波动时无论涨跌都能获利。A和B仅对

单向行情有效，D是降低风险的策略而非捕捉波动率。知识点：期权波动率交易策略。

易错点：混淆方向性策略与波动率策略。

2、组合保险策略中，动态复制看跌期权的方法被称为？

A、Delta对冲

B、Gamma对冲

C、波动率对冲

D、相关性对冲

【答案】A

【解析】正确答案是A。动态复制看跌期权需要持续调整股票头寸以匹配期权的

Delta值，这是组合保险的核心技术。B和C是更高级的对冲方法，D涉及多资产组

合。知识点：组合保险的动态复制原理。易错点：误认为需要所有希腊字母对冲。

3、以下哪种对冲工具最适合管理汇率风险？

A、股指期货

B、利率互换

C、货币远期合约

D、商品期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。货币远期合约直接锁定未来汇率，是汇率风险管理的标准

工具。A针对股票市场，B针对利率风险，D针对商品价格。知识点：风险对冲工具选

择。易错点：混淆不同风险类型对应的衍生品。

4、保护性看跌期权策略的最大损失是？

2025年金融风险管理师对冲与组合保险策略专题试卷及解析2

A、股票价格减去期权费

B、期权费

C、股票价格

D、无限

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权通过支付期权费锁定最低卖出价，最大损

失就是已支付的期权费。A和C未考虑期权保护，D是裸卖空期权的特征。知识点：期

权策略风险特征。易错点：忽略期权费成本的计算。

5、在基差风险中，当期货价格高于现货价格时，市场处于？

A、正常市场

B、反向市场

C、波动市场

D、无风险市场

【答案】A

【解析】正确答案是A。期货价格高于现货价格是正常市场的特征，反映持有成本。

B是现货价格高于期货，C和D是干扰项。知识点：期货市场结构。易错点：混淆正

常市场与反向市场的定义。

6、以下哪种策略最适合对冲系统性风险？

A、个股期权

B、股指期货

C、公司债券

D、外汇期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。股指期货直接对冲整个市场组合的系统性风险。A和D针

对特定资产，C是固定收益工具。知识点：系统性风险对冲工具。易错点：误认为个股

期权能对冲系统性风险。

7、组合保险策略中，当股票组合价值上升时，应该？

A、增加股票头寸

B、减少股票头寸

C、保持不变

D、增加债券头寸

【答案】A

【解析】正确答案是A。根据动态复制原理，组合价值上升时应增加股票头寸以维

持目标Delta。B是错误方向，C和D不符合动态调整要求。知识点：组合保险的动态

调整规则。易错点：混淆调整方向。

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8、以下哪种情况会导致对冲效果下降？

A、基差扩大

B、基差缩小

C、基差稳定

D、基差为零

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差扩大意味着期货与现货价格差异增大，会降低对冲有

效性。B和C影响较小，D是最理想状态。知识点：基差风险对对冲的影响。易错点：