2025年特许金融分析师CFA考试中公司资本结构税务效应计算题专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师CFA考试中公司资本结构税务效应计算题专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师CFA考试中公司资本结构税务效

应计算题专题试卷及解析

2025年特许金融分析师CFA考试中公司资本结构税务效应计算题专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在考虑公司所得税的MM理论中，债务利息的税盾效应会对公司价值产生什么

影响？

A、降低公司价值

B、提高公司价值

C、对公司价值无影响

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据考虑公司所得税的MM理论，债务利息可以在税前扣

除，产生税盾效应，从而增加公司价值。选项A错误，因为税盾效应是正向的；选项C

错误，因为税盾效应确实会影响公司价值；选项D错误，影响是确定的。知识点：MM

理论中的税盾效应。易错点：忽略税盾效应对公司价值的正向影响。

2、在计算加权平均资本成本（WACC）时，债务资本的税后成本如何确定？

A、直接使用债务利率

B、债务利率乘以（1所得税率）

C、债务利率除以（1所得税率）

D、债务利率加上所得税率

【答案】B

【解析】正确答案是B。债务资本的税后成本等于债务利率乘以（1所得税率），因

为利息可以抵税。选项A错误，未考虑税盾效应；选项C和D错误，计算方式不正确。

知识点：税后债务成本的计算。易错点：混淆税前和税后债务成本的计算方法。

3、在无税条件下，MM理论认为公司资本结构与公司价值的关系是什么？

A、正相关

B、负相关

C、无关系

D、非线性关系

【答案】C

【解析】正确答案是C。在无税条件下，MM理论认为公司资本结构与公司价值无

关。选项A、B、D均错误，因为无税条件下不存在税盾效应。知识点：无税MM理论。

易错点：忽略无税条件下的理论假设。

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4、公司增加债务融资比例时，财务杠杆效应会如何影响每股收益（EPS）？

A、降低EPS

B、提高EPS

C、对EPS无影响

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。财务杠杆效应会放大EBIT的变化对EPS的影响，当EBIT

为正时，增加债务比例会提高EPS。选项A错误，因为杠杆效应是双向的；选项C错

误，因为杠杆效应确实会影响EPS；选项D错误，影响是确定的。知识点：财务杠杆

效应。易错点：忽略EBIT为正的条件。

5、在计算公司价值时，税盾效应的现值如何确定？

A、债务总额乘以所得税率

B、债务利息乘以所得税率

C、债务总额乘以（1所得税率）

D、债务利息乘以（1所得税率）

【答案】A

【解析】正确答案是A。税盾效应的现值等于债务总额乘以所得税率。选项B、C、

D错误，因为未正确反映税盾效应的计算方法。知识点：税盾效应现值的计算。易错点：

混淆债务总额和债务利息在税盾计算中的作用。

6、公司所得税率提高时，债务融资的税盾效应会如何变化？

A、减弱

B、增强

C、无变化

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。所得税率提高时，债务利息的税盾效应会增强，因为更多的

税收可以被抵免。选项A、C、D错误，因为税盾效应与所得税率正相关。知识点：所

得税率对税盾效应的影响。易错点：忽略所得税率与税盾效应的正相关关系。

7、在计算公司自由现金流（FCFF）时，税后净营业利润（NOPAT）如何调整？

A、直接使用NOPAT

B、NOPAT加上折旧

C、NOPAT减去折旧

D、NOPAT乘以（1所得税率）

【答案】A

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【解析】正确答案是A。FCFF的计算中，NOPAT已经考虑了税盾效应，无需进一

步调整。选项B、C、D错误，因为未正确理解NOPAT的定义。知识点：FCFF的计

算。易错点：混淆NOPAT和EBIT的关系。

8、公司发行债券时，债务的税后成本与股票成本相比通常如何？

A、更高