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2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之统计因素模型专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之统计因素模

型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之统计因素模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在构建多因素模型时，以下哪项不是选择有效因子的关键标准？

A、因子应具有显著的经济解释力

B、因子之间应保持高度相关性

C、因子应能持续解释资产收益的变动

D、因子数据应具备可得性和可靠性

【答案】B

【解析】正确答案是B。选择有效因子时，应避免因子间高度相关性，因为这会导

致多重共线性问题，降低模型的解释力。A、C、D都是因子选择的重要标准。知识点：

因子选择标准。易错点：误认为因子相关性越高越好，实际上应选择低相关性的独立因

子。

2、以下关于宏观因素模型的描述，正确的是？

A、主要依赖公司财务指标构建因子

B、因子通常与宏观经济变量直接相关

C、适用于解释特定行业的收益变动

D、无法捕捉系统性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。宏观因素模型使用GDP、通胀率等宏观经济变量作为因子。

A是基本面模型的特点，C是行业模型的特点，D错误，宏观因素模型正是为了捕捉系

统性风险。知识点：宏观因素模型特点。易错点：混淆不同类型因素模型的适用场景。

3、在统计因素模型中，主成分分析的主要目的是？

A、识别最重要的宏观经济变量

B、将多个相关变量转化为少数独立因子

C、计算投资组合的Beta值

D、评估公司的财务健康状况

【答案】B

【解析】正确答案是B。主成分分析是降维技术，用于提取解释资产收益变动的关

键统计因子。A是宏观分析的内容，C是CAPM模型的应用，D是基本面分析的内容。

知识点：主成分分析的作用。易错点：混淆主成分分析与因子分析的区别。

4、以下哪项是因素模型相比资本资产定价模型的主要优势？

A、计算复杂度更低

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B、能解释更多的收益变动

C、不需要历史数据

D、完全消除非系统性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。因素模型通过多个因子能比单因子的CAPM解释更多收益

变动。A错误，因素模型通常更复杂；C错误，因素模型需要历史数据估计参数；D错

误，分散化才能消除非系统性风险。知识点：因素模型的优势。易错点：高估因素模型

的简化程度。

5、在构建套利定价理论(APT)模型时，以下哪项不是必要假设？

A、市场处于均衡状态

B、投资者可以构建零投资组合

C、资产收益由多个系统性因素决定

D、投资者具有相同的风险厌恶程度

【答案】D

【解析】正确答案是D。APT不需要假设投资者风险偏好，这是与CAPM的主要

区别。A、B、C都是APT的基本假设。知识点：APT假设条件。易错点：混淆APT

与CAPM的假设差异。

6、以下关于因素载荷的描述，正确的是？

A、代表资产对特定因素的敏感度

B、总是保持恒定不变

C、仅适用于宏观因素模型

D、与资产收益率无关

【答案】A

【解析】正确答案是A。因素载荷衡量资产收益对因子变动的敏感程度。B错误，载

荷可能随时间变化；C错误，所有因素模型都使用载荷；D错误，载荷直接影响收益预

测。知识点：因素载荷含义。易错点：忽视载荷的时变性特征。

7、在评估因素模型有效性时，最常用的统计指标是？

A、夏普比率

B、信息比率

C、R平方值

D、最大回撤

【答案】C

【解析】正确答案是C。R平方衡量模型解释收益变动的比例，是评估拟合优度的

核心指标。A、B是绩效指标，D是风险指标。知识点：模型评估指标。易错点：混淆

模型评估与绩效评估指标。

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