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2025年特许金融分析师对冲基金绩效归因专题试卷及解析

2025年特许金融分析师对冲基金绩效归因专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲基金绩效归因分析中，以下哪项最准确地描述了“资产配置效应”的含义？

A、基金经理通过证券选择带来的超额收益

B、投资组合与基准之间因资产类别权重差异导致的收益差异

C、市场整体波动对投资组合收益的影响

D、交易成本对投资组合收益的侵蚀

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产配置效应衡量的是投资组合中各资产类别的实际权重与基准权重之间的差异对收益的贡献。A选项描述的是证券选择效应；C选项是市场效应；D选项是成本效应。知识点：绩效归因的三大基本效应。易错点：容易将资产配置效应与证券选择效应混淆。

2、在固定收益对冲基金的绩效归因中，久期管理效应主要衡量什么？

A、信用利差变化带来的收益

B、利率期限结构变动导致的收益

C、债券发行人选择带来的收益

D、货币对冲策略的收益贡献

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期管理效应专门衡量基金经理通过调整投资组合久期来应对利率变动所获得的收益。A选项是信用利差效应；C选项是证券选择效应；D选项是货币效应。知识点：固定收益归因的特殊性。易错点：容易混淆久期管理与信用利差管理。

3、在多因子模型归因中，规模因子（SMB）的收益为正通常意味着？

A、大盘股表现优于小盘股

B、小盘股表现优于大盘股

C、价值股表现优于成长股

D、成长股表现优于价值股

【答案】B

【解析】正确答案是B。SMB（SmallMinusBig）因子衡量的是小盘股相对于大盘股的超额收益，为正表示小盘股表现更好。A选项是相反情况；C、D选项描述的是价值因子（HML）。知识点：FamaFrench三因子模型。易错点：容易混淆SMB和HML因子的含义。

4、在业绩归因中，交互效应通常如何计算？

A、资产配置效应与证券选择效应的乘积

B、基准收益与实际收益的简单差值

C、同时偏离基准权重和证券选择产生的收益

D、市场波动与风险调整后的收益差

【答案】C

【解析】正确答案是C。交互效应衡量的是投资组合同时偏离基准的资产配置权重和证券选择所产生的综合收益影响。A选项计算方式错误；B选项是总超额收益；D选项与交互效应无关。知识点：Brinson归因模型的组成部分。易错点：容易忽略交互效应的双重偏离特性。

5、对于全球股票对冲基金，货币归因分析主要关注？

A、各国股票市场的相对表现

B、汇率变动对投资组合收益的影响

C、跨区域行业配置的收益贡献

D、不同国家税收政策的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币归因专门分析汇率波动对跨国投资收益的影响。A选项是市场效应；C选项是行业配置效应；D选项是税收效应。知识点：全球投资归因的特殊维度。易错点：容易将货币效应与市场效应混淆。

6、在风险调整后绩效归因中，信息比率（IR）主要衡量？

A、单位系统风险获得的超额收益

B、单位总风险获得的超额收益

C、单位非系统风险获得的超额收益

D、单位跟踪误差获得的超额收益

【答案】D

【解析】正确答案是D。信息比率是投资组合超额收益与其跟踪误差的比值，衡量单位主动风险带来的超额收益。A选项是特雷诺比率；B选项是夏普比率；C选项概念不准确。知识点：风险调整绩效指标。易错点：容易混淆不同风险调整比率的分母含义。

7、在商品交易顾问（CTA）基金的归因分析中，趋势跟踪策略的收益主要来源于？

A、均值回归效应

B、市场持续的单向价格变动

C、跨品种套利机会

D、波动率交易收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。趋势跟踪策略通过捕捉市场持续的价格趋势获利。A选项是反转策略；C选项是套利策略；D选项是波动率策略。知识点：CTA策略分类及收益来源。易错点：容易混淆不同CTA策略的收益特征。

8、在业绩归因的时间序列分析中，滚动窗口归因的主要优势是？

A、能够捕捉基金经理的择时能力

B、减少归因结果的波动性

C、提供更稳定的长期归因结果

D、简化计算过程

【答案】A

【解析】正确答案是A。滚动窗口归因可以动态展示基金经理在不同市场环境下的资产配置和证券选择能力，特别是择时能力。B、C选项是静态归因的特点；D选项不符合实际。知识点：归因分析的时间维度。易错点：容易忽略滚动归因的动态特性。

9、在多策略对冲基金归因中，策略配置效应衡量的是？

A、单个策略内部的证券选择能力

B、不同策略之间的资金分配效果

C、市场整体对各策略的影响

D、策略之间的相关性管理效果

【答案】B

【解析】正确答案是B。策略配置效应类似于资产配置效应，衡量的是在多个子策略之间分配资金对整体收益的贡献。A选项是策略内选择效应；C选项是市场效应；D选项是风险管理效应。知识点：多策略基金归因的特殊性。易错点：容易混淆策略配置与证券选择。

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