教育行业2025年三季报总结及全年展望：教育三季报可圈可点，AI+教育提升估值空间.pdfVIP

教育行业2025年三季报总结及全年展望

教育三季报可圈可点，AI+教育提升估值空间2025年11月06日

➢业绩释放整体符合预期，教育行业景气度延续。2025年以来，教育行业在➢推荐维持评级

政策边际改善、行业需求释放和供给缺乏弹性的“三维共振”下，整体表现良好。

教培行业景气度延续，学大合同负债快速增长，昂立业绩释放；管理培训触底回

升，行动三季度业绩反转；“公考”格局变化显著，“公考新龙头”华图业绩表

现亮眼；出国留学承压，但优质国际教育影响较小，凯文收入稳步增长。教育行

业采取预售款模式，现金良好，负债率低，盈利能力强，2025年1-9月重点跟

踪的A股上市公司净利润均为正，部分公司业绩超预期。同时，教育公司合同负

债、订单收入比走高，增强了业绩的确定性和弹性，行业景气度延续。

➢教育政策持续优化，AI+教育浪潮来袭。2025年7月以来，教育行业迎来

生育补贴和学前教育逐步免费两大政策，这对于鼓励生育、增加教育消费具有积

极意义，教育政策持续优化。同时，AI对教育行业影响深远，相关政策持续加码，

行业龙头有望深度受益AI+教育的“盛宴”，好未来、有道、豆神等推出来教育

大模型，行动、凯文、昂立等积极布局AI+教育，进一步加大AI+教育产品新形

相关研究

态的商业化落地。行业龙头或区域龙头有望深度受益AI+教育的“盛宴”，对其

1.教育行业2025年中报前瞻：“三维共振”

扩大招生、提高效率、节约成本、增强竞争力等具有积极意义，助力估值提升。

助力成长，中期业绩值得期待-2025/06/29

➢教育公司经营良好，全年业绩值得期待。新招生、续费率、客单价、排课及2.教育行业2025年中期策略：“三维共振”

报到率等“四大变量”决定了教育公司盈利空间。当前的市场环境有利于教育上未来可期，AI+教育助力估值提升-2025/05/

市公司，合同负债较快增长，订单收入比相对较高，全年业绩值得期待。校外培31

训弹性较大，学大教育合同负债快速增长，昂立教育业绩释放加速；国际学校发

展稳健，凯文教育有望迎来趋势性经营拐点；“公考”行业格局巨变，华图山鼎

成为“公考”新龙头，全年业绩有望加速释放；管理培训强劲复苏，行动教育四

季度业绩值得期待；高教发展良好，博通股份业绩释放提速。

➢投资建议：业绩估值“戴维斯双击”，维持行业“推荐”评级。我们认为教

育行业迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，全年

业绩值得期待，AI+教育助力估值修复，行业有望迎来业绩与估值的“戴维斯双

击”。我们认为教育行业配置正当时，维持行业“推荐”评级，重点推荐凯文教

育（国际学校“第一股”，积极布局AI+教育）、华图山鼎（公考线下“新龙头”，

业绩有望加速释放）、学大教育（“个性化”教培龙头，受益中高考需求释放）、

行动教育（实效管理“第一股”，“一体两翼”战略发力）；谨慎推荐科德教育

（油墨龙头战略转型，AI+教育值得期待）、昂立教育（沪上全科教培龙头，战

略转型前景可期）和博通股份（A股高教“第一股”，业绩释放有望提速）。

➢风险提示：政策变动、行业竞争加剧、招生不及预期、业绩释放缓慢等风险。

重点公司盈利预测、估值与评级

股价EPS（元）PE（倍）

代码简称评级

（元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E

002659凯文教育5.99-0.060.030.08-199.6774.38推荐

300492华图山鼎67.990.271.642.05251.8141.4632.50推