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2025年特许金融分析师利用财务比率预测财务困境与估值调整专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利用财务比率预测财务困境与估值

调整专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利用财务比率预测财务困境与估值调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、以下哪个财务比率最能反映企业短期偿债能力，并常用于预测财务困境？

A、资产负债率

B、流动比率

C、净资产收益率

D、毛利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，通过比较

流动资产与流动负债的关系，直接反映企业应对短期债务的能力。该比率过低往往是财

务困境的早期信号。A选项资产负债率反映长期偿债能力；C选项净资产收益率衡量盈

利能力；D选项毛利率反映产品竞争力，均不如流动比率直接关联短期偿债风险。知识

点：流动性比率分析。易错点：混淆短期与长期偿债能力指标。

2、在Zscore模型中，哪个变量的权重通常最高？

A、营运资本/总资产

B、留存收益/总资产

C、息税前利润/总资产

D、销售收入/总资产

【答案】C

【解析】正确答案是C。在AltmanZscore模型中，息税前利润/总资产（EBIT/Total

Assets）的权重最高（通常为3.3），因为盈利能力是预测财务困境的最强因子。其他选

项权重较低：A项权重1.2，B项1.4，D项0.999。知识点：多变量判别分析模型。易

错点：误认为营运资本比率更重要。

3、当企业进行财务困境估值调整时，最常用的折现率调整方法是？

A、降低无风险利率

B、增加股权风险溢价

C、减少市场风险溢价

D、使用历史平均折现率

【答案】B

【解析】正确答案是B。财务困境企业需通过提高股权风险溢价来补偿投资者承担

的额外风险，这是估值调整的核心方法。A和C选项会低估风险；D选项未反映企业

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特定风险。知识点：风险调整折现率法。易错点：混淆系统性风险与特定风险的调整方

式。

4、以下哪个指标变化最可能预示企业即将陷入财务困境？

A、存货周转率突然上升

B、应收账款周转天数持续增加

C、固定资产周转率提高

D、总资产周转率稳定

【答案】B

【解析】正确答案是B。应收账款周转天数增加表明回款能力恶化，是现金流紧张

的典型前兆。A项存货周转率上升可能是好事；C、D项指标稳定或提高通常表示运营

效率改善。知识点：营运能力比率预警作用。易错点：忽视周转率变化方向的经济含义。

5、在预测财务困境时，为什么现金流量比率比净利润更重要？

A、现金流量更易操纵

B、现金流量反映实际支付能力

C、净利润包含非经营收益

D、现金流量计算更简单

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金流量直接反映企业创造现金的能力，是支付债务和维

持运营的基础，而净利润可能受会计政策影响。A选项错误，现金流量更难操纵；C选

项虽正确但不是核心原因；D选项与事实不符。知识点：现金流量分析优势。易错点：

过分关注利润指标。

6、以下哪种情况最可能导致企业需要大幅下调估值？

A、毛利率下降5%

B、Zscore从3.0降至1.8

C、市盈率低于行业平均

D、研发费用增加20%

【答案】B

【解析】正确答案是B。Zscore低于1.8表示企业处于破产区，需立即进行估值调

整。A项毛利率下降可能影响盈利但未必致命；C项低市盈率可能反映市场低估；D项

研发增加可能是战略投资。知识点：财务困境阈值判断。易错点：忽视综合预警指标的

重要性。

7、在进行困境企业估值时，以下哪种方法最不适用？

A、DCF现金流折现法

B、市净率比较法

C、清算价值法

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