美妆行业专题研究：自然堂二十余年积淀，国货美妆龙头稳健前行【25年11月】.pdfVIP

证券研究报告|行业专题研究

20251106

年月日

自然堂

二十余年积淀，国货美妆龙头稳健前行

分析师王长龙分析师萧灵

执业证书编号：S0680525070006执业证书编号：S0680523060002

邮箱：wangchanglong@邮箱：xiaoling@

打造极致专业与效率

目录

◆1.公司概览：稳步积淀二十余年的国货龙头美妆集团

◆2.行业概况：国货品牌/线上渠道发展态势良好，市占率持续提升

◆3.公司特点：核心成分为产品矩阵赋能，一盘货系统支撑渠道稳健运营

◆4.募资用途：主要用于品牌升级、技术研发及渠道拓展

2

1.1公司概况：历史悠久的国货头部化妆品集团

公司于2001年由郑春颖创立并推出旗舰品牌“自然堂”。根据弗若斯特沙利文，公司已成为中国第三大国货化妆品集团（以2024年零售额计），自

然堂品牌于2013-2024年连续排名国货化妆品品牌前两名（以零售额计）。

◆从产品端来看，公司为第一家拥有酵母成分自主产权的国货化妆品公司，逐步形成了【喜马拉雅、东方美学、科技领先】三大特色。

◆从渠道端来看，公司在业内首创一盘货系统，拥有3770万注册会员（截至2025年6月）以及62700+终端零售点（截至2025年9月）。

图表1：自然堂集团主要发展历程

年份主要事件

2001年推出旗舰品牌“自然堂”、科技美妆中高端抗老品牌“美素”

2004年主要附属公司之一“自然堂有限公司”于中国成立

2013年成为中国首家开展“太空护肤研究项目”的国货化妆品公司

2015年成为中国第一家荣获“上海市质量金奖”的化妆品公司

2018年推出科技抗光老品牌“春夏”

2019年推出专注敏感肌的功效型护肤品牌“珀芙研”

2020年附属公司自然堂有限公司被评定为“高新技术企业”（上海市科学技术委员会等联合评定）

推出“一盘货系统”（通过集成数字平台，连接仓库、经销商与终端零售点，实现全流程数字化营运），集团被中国航天基金会认定

2021年

为“中国航天事业合作伙伴”

2023年推出婴童皮肤科学功效品牌“己出”、主要附属公司“伽蓝（集团）股份有限公司”更名为“上海自然堂集团有限公司”

2025年进一步加强线下渠道布局，于深圳开设首家“自然堂自营旗舰店”

资料来源：公司招股说明书，国盛证券研究所3

1.1公司概况：建立多元品牌矩阵，覆盖多样化需求

历经20余年发展，公司旗下现已拥有5个主要品牌，通过差异化的定位以满足消费者多元化的需求。

◆自然堂：定位来自喜马拉雅的自然科技品牌，推出冰肌水（2010年推出至2025年6月累计销量达1.13亿瓶）、小紫瓶精华液（采用自主研发

成分喜默因，2022年推出至2025年6月累计零售额超8.7亿元）等畅销产品。

◆珀芙研：专注敏感肌护肤，包括密集舒缓修护面膜和舒缓保湿修护霜等热门产品，根据弗若斯特沙利文，珀芙研为2023-2024年间零售额同比