电子行业研究周报：北美CSP资本开支旺盛 英伟达GTC大会展望超预期.pdfVIP

行

业北美CSP资本开支旺盛英伟达GTC大

研会展望超预期

究

——电子行业研究周报

投资摘要：评级增持（维持）

市场回顾

2025年11月05日

上周（10.27-10.31）申万电子行业指数下跌1.65%，在申万31个行业中排名第

行28，跑输沪深300指数1.23%。王伟分析师

SAC执业证书编号：S1660524100001

业每周一谈：北美CSP资本开支旺盛英伟达GTC大会展望超预期

研北美CSP业绩发布，资本开支旺盛、指引上调，AI应用与投资良性循环。北美

究CSP厂商谷歌、Meta、微软、亚马逊AWS等陆续披露季度业绩，AI带动相关业行业基本资料

务板块实现较好增长，谷歌、Meta进一步上修全年资本支出指引，显示下游AI

周应用的落地与资本开支呈现良性循环，厂商在AI上的投入全面取得回报。根据股票家数470

报华尔街见闻，四家公司三季度合计资本开支1125亿美元、环比增长18.4%、增行业平均市盈率64.8

加额175亿元，算力基础设施投资仍呈现较为旺盛的局面。市场平均市盈率14.2

AI应用方面，商业化落地进程加速，成为驱动业绩增长的动力。根据华尔街见

行业表现走势图

闻，谷歌目前每月处理的token量从7月的980万亿激增至超过1300万亿，一

年内增长超过20倍。Gemini应用程序月活跃用户突破6.5亿，查询量比第二季72%

度激增3倍。MetaAI月活跃用户已超10亿，公司通过端到端AI驱动的广告工54%

36%

具实现的年化营收已超600亿美元。得益于AI推荐系统持续改进，Facebook第18%

申三季度使用时长同比增长5%，Threads增长10%，Instagram视频使用时长同0%

比增长超30%，Reels年化营收已超过500亿美元。海外龙头CSP仍维持旺盛-18%

港2024-112025-022025-052025-082025-10

的资本开支，景气预期持续得到验证。

证电子沪深300

英伟达GTC大会展望Blackwell和Rubin在2025至2026年期间五个季度合

券计带来5000亿美元的GPU销售额，Rubin芯片预计明年量产。根据华尔街见资料来源：wind，申港证券研究所

股闻，10月28日，英伟达于GTC大会透露公司预计Blackwell和Rubin芯片将

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份在2025至2026年期间五个季度合计