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2025年特许金融分析师自由现金流估值中的情景分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的情景分析专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师自由现金流估值中的情景分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在自由现金流估值中，情景分析的主要目的是什么？

A、计算单一确定的企业价值

B、评估不同宏观经济假设对企业价值的影响

C、确定最准确的折现率

D、预测未来五年的具体财务数据

【答案】B

【解析】正确答案是B。情景分析的核心目的是通过设定不同的假设（如经济增长

率、行业政策等），评估这些变化对企业价值的影响，从而理解估值的敏感性。A选项

错误，因为情景分析不是计算单一价值，而是展示价值范围。C选项错误，折现率的确

定是估值的一个环节，但不是情景分析的主要目的。D选项错误，情景分析关注的是假

设变化的影响，而非精确预测具体数据。知识点：情景分析的基本概念与目的。易错点：

将情景分析与敏感性分析或单一预测混淆。

2、在进行自由现金流情景分析时，通常需要调整的关键输入变量不包括以下哪项？

A、销售增长率

B、资本支出

C、企业历史股价

D、营运资本变化率

【答案】C

【解析】正确答案是C。情景分析需要调整的是影响未来自由现金流的变量，如销

售增长率、资本支出和营运资本变化率。企业历史股价是已知数据，不属于未来预测的

调整变量。知识点：自由现金流估值的关键输入变量。易错点：误将历史数据作为情景

分析的调整对象。

3、在悲观情景下，分析师通常会调整哪些假设？

A、提高销售增长率，降低资本支出

B、降低销售增长率，提高营运资本需求

C、保持所有假设不变

D、提高折现率，降低销售增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。悲观情景通常假设经济环境恶化，因此销售增长率会降低，

同时营运资本需求可能增加（如应收账款回收变慢）。A选项与悲观情景相反。C选项

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未体现情景分析的核心。D选项中提高折现率是可能的，但降低销售增长率更直接反映

悲观情景。知识点：情景分析中不同情景的假设调整逻辑。易错点：混淆不同情景下的

假设调整方向。

4、情景分析与敏感性分析的主要区别在于？

A、情景分析考虑多个变量同时变化，敏感性分析只考虑单一变量变化

B、情景分析使用历史数据，敏感性分析使用预测数据

C、敏感性分析更复杂，情景分析更简单

D、两者没有本质区别

【答案】A

【解析】正确答案是A。情景分析通常模拟多个变量同时变化的影响（如经济衰退），

而敏感性分析仅考察单一变量变化对结果的影响。B选项错误，两者都使用预测数据。

C选项错误，情景分析通常更复杂。D选项错误，两者有明确区别。知识点：情景分析

与敏感性分析的对比。易错点：混淆两种分析方法的应用场景。

5、在自由现金流估值中，情景分析的结果通常以什么形式呈现？

A、单一企业价值

B、企业价值范围

C、折现率

D、历史财务数据

【答案】B

【解析】正确答案是B。情景分析的结果通常展示不同情景下的企业价值范围，而

非单一值。A选项是传统估值的结果。C和D选项与情景分析的输出无关。知识点：情

景分析的结果呈现方式。易错点：误以为情景分析会给出一个确定的价值。

6、在构建乐观情景时，分析师最可能调整的假设是？

A、降低销售增长率

B、提高资本支出效率

C、增加营运资本需求

D、提高折现率

【答案】B

【解析】正确答案是B。乐观情景通常假设企业运营效率提升，因此资本支出效率

可能提高。A和C选项与乐观情景相反。D选项中提高折现率会降低企业价值，不符

合乐观情景。知识点：乐观情景的假设调整逻辑。易错点：混淆乐观与悲观情景的假设

方向。

7、情景分析中，基准情景通常基于什么？

A、最乐观的假设

B、最悲观的假设

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