【华创-2025研报】湖北三资三化背景及影响：信用周报20251110.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年11月10日

【债券周报】

湖北“三资三化”背景及影响

——信用周

❖湖北“三资三化”背景及影响华创证券研究所

1、背景：2025年10月16日，湖北省委副书记、省长李殿勋调研中提出要更

加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切证券分析师：周冠南

国有资金尽可能杠杆化”三项原则，更加科学运用“能用则用、不用则售、不

售则租、能融则融”四种方式，进一步推动全省国有“三资”管理改革取得更邮箱：zhouguannan@

大成效。执业编号：S0360517090002

2、“三资三化”政府举措：证券分析师：张晶晶

资产盘活的范围包括国有资源、国有资产和国有资金，核心思想是提高资产变邮箱：zhangjingjing@

现能力和流动性。具体包括：（1）国有资源整合：对于国有资源以整合及资产执业编号：S0360521070001

化为主要盘活思路，将分散的国有资源、资产和资金集中化管理，提高配置效证券分析师：王紫宇

率。（2）国有资产盘活：将存量资产通过租赁、出售、特许经营权化等方式产

生直接现金流，或进一步用资产证券化的方式提前折现未来现金流。（3）资金邮箱：wangziyu@

杠杆化：用少量国有资金撬动社会资本，重点通过基金矩阵和信用增信实现。执业编号：S0360523110002

3、“三资三化”市场影响：证券分析师：郝少桦

1）对地方财政而言，短期增收效果与长期转型压力并存。短期看，通过资产邮箱：haoshaohua@

证券化和资源特许经营权出让，可快速回笼资金，直接补充财力；同时以资产执业编号：S0360525030003

收益覆盖债务，降低隐性债务风险。长期看，改革推动财政模式从“土地依赖”

联系人：谢洁仪

转向“资本运营”，但需警惕过度依赖证券化提前变现未来收益，可能压缩后

代财政空间，需建立收益留存机制平衡当前与长远。具体实施中或将呈现显著邮箱：xiejieyi@

区域分化特征。

联系人：王少华

2）对地方政府工作而言，需要解决较多历史遗留问题，推进与市场接轨。首

先是资产确权与价值评估难题：部分国有资产（如废弃矿山、林地）因存在权邮箱：wangshaohua@

属争议或缺失完整证明，确权周期长、成本高；而数据资产、碳汇等新型资产联系人：黄艳欣

缺乏统一定价标准，市场交易不活跃，易引发估值分歧。其次是市场化机制不

健全，行政干预可能导致资产处置偏离市场定价；同时社会资本参与门槛高，邮箱：huangyanxin@

REITs等证券化产品流动性欠佳。此外，部分历史遗留法律问题需要解决，大

量闲置资产涉及债务纠纷或低效占用，盘活过程中寻找合适对手方难度大。相关研究报告

3）对金融机构而言，支持创新的同时审慎投资决策。一方面，中介型机构通《【华创固收】价格回归供需基本面——每周高

过产品创新深度参与资产盘活，银行、券商推出REITs、ABS等专项工具，创频跟