【华安-2025研报】国科军工（688543）：业务开展稳中有升，全资子公司签订销售合同.pdfVIP

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国科军工（688543）

公司点评

业务开展稳中有升，全资子公司签订销售合同

投资评级：买入（维持）主要观点：

[Table_Rank]

报告日期：2025-11-09[Table_Summary]

⚫事件描述

[Table_BaseData]10月28日，公司发布2025年第三季度报告，披露公司2025年前三季

收盘价（元）50.70

近12个月最高/最低（元）63.63/42.31度实现营业收入7.75亿元，同比增长1.49%，归母净利润1.43亿元，

总股本（百万股）209同比下滑4.21%。

流通股本（百万股）116⚫上游专用原材料供给有所好转，全资子公司销售端有所落地

流通股比例（%）55.532025年10月29日《投资者关系活动记录表》显示，至2025年6月下旬，

总市值（亿元）106上游专用原材料恢复正常供给，公司目前各项业务开展良好，呈现稳中

流通市值（亿元）59有升态势。

2025年10月30日《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》显示，

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公司价格与沪深300走势比较

公司全资子公司经纬公司于2025年10月29日收到与某军工单位签署的

37%

某型军贸产品发动机装药年度订货合同，若上述销售合同顺利履行，预

19%计将会对公司未来一年业绩产生积极影响。

2%⚫投资建议

11/242/255/258/252025年中报显示上游专用原材料的供给不及预期已经影响了公司营收，

-16%

基于2025年三季度财务报表，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027

-34%

国科军工沪深300年归母净利润分别为2.07亿元、2.48亿元、3.04亿元（2025年/2026

年/2027年前值分别为2.18亿元/2.62亿元/3.21亿元），同比增速为

[Table_Author]

分析师：邓承佯4.3%、19.9%、22.2%。对应PE分别为51.10倍、42.63倍、34.88倍。

执业证书号：S0010523030002维持“买入”评级。

邮箱：dengcy@

⚫风险提示

下游需求不及预期、产业链部分环节问题解决不及预期、项目进展不及

预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人员变动风险、公司或公司

管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无

法履行工作职责影响经营风险、火工品产业链安全问题。

[Table_Profit]