【华创-2025研报】Q4投资机会集中高风偏领域，看好明年汽车板块预期修复：汽车行业周报（20251103-20251109）.pdfVIP

行业研究

证券研究报告汽车2025年11月09日

汽车行业周报20251109）

Q4投资机会集中高风偏领域，看好明年汽车推荐（维持）

板块预期修复

华创证券研究所

证券分析师：张程航证券分析师：夏凉证券分析师：李昊岚联系人：张睿希

电话：021电话：021邮箱：lihaolan@邮箱：zhangruixi@

邮箱：zhangchenghang@邮箱：xialiang@执业编号：S0360524010003

执业编号：S0360519070003执业编号：S0360522030001

行至年末，各品牌逐步发布购置税退坡锁单政策，我们预计Q4销量翘尾或透支现象小

于此前市场预期。政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括：

①明年春节后零售好于预期，②明年出口好于预期，③政策好于预期。当下Q4投资机

会依旧集中在高风偏领域。

投资建议：

1.整车：后续估值修复机会推荐布局吉利汽车、比亚迪，其中重点提示吉利在今年下

半年迎来产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升，明年估值仅个位数。同

时继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观，近期股价调整后，迎

来较好配置时机。

2.重卡：近几月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资

加码下，成为4Q不错的配置板块，继续推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关

注中国重汽H。

3.汽零：①机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集

团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、

星宇股份。②AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11月HSD上线有

望带来基本面催化，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创。③秋季GTC大会

AI再加速，液冷继续推荐银轮股份、凌云股份。

一、数据跟踪

10月下旬折扣环比微降微升（油车为主）：折扣率+9.6%，环比+0.1PP（10/10），同比

+1.1PP（10/25）。折扣金额+21782元，环比+398元（10/10），同比+3158元（10/25）。

10月下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：一汽大众奥迪-1.4PP，华晨宝马+1.4PP，上

汽大众+1.1PP，北京奔驰+0.7PP，广汽丰田+0.6PP（相较于10/10）。

10月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪44.2万辆，同比-12.1%，环比

+11.5%；零跑7.0万辆，同比+84.1%，环比+5.4%；理想3.2万辆，同比-38.2%，环比-

6.4%；小鹏交付4.2万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。

10月传统车企销量吉利汽车同比增长