【华创-2025研报】存单周报（1103-1109）：供给偏积极，配置可等待更好窗口.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年11月9日

【债券周报】

存单周报（1103-1109）：供给偏积极，配置

可等待更好窗口

供给方面，存单净融资延续相对积极状态，期限结构拉长。本周（11月3日华创证券研究所

至11月9日）存单发行规模为5278.60亿元，净融资额为1509.90亿元（10

月27日至11月2日为1702.10亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由证券分析师：周冠南

23%下降至22%；股份行发行占比由48%下降至24%。期限方面，1Y存单发

行占比由26%下降至24%。存单发行加权期限走扩至7.56个月（前值为6.92电话：010

个月）。下周（11月10至11月16日）到期规模上行，存单到期规模为7516.40邮箱：zhouguannan@

亿元，周度环比增加3747.70亿元。执业编号：S0360517090002

需求方面，理财与其他产品类为二级配置主力，一级市场募集率上行。（1）证券分析师：宋琦

就二级配置机构而言，理财与其他产品类为二级市场配置主力，周度净买入分电话：010

别为413.06亿元和402.01亿元。城商行净卖出由1527.89亿元下降为795.02邮箱：songqi@

亿元。（2）一级发行方面，全市场募集率（15DMA）上升至90%左右。执业编号：S0360523080002

一级定价方面，1y国股行存单加权发行利率在1.63%附近。（1）具体来看，

1M、9M品种较上周上行2bp，6M品种较上周上行1bp，3M、1Y较上周维相关研究报告

持不变。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差较上周下行1bp，在历《【华创固收】政策双周报（0530-0612）：买断

史分位数17%的位置。（3）信用利差方面，1Y期城商行与股份行利差由11.58BP式逆回购前置操作，中美经贸磋商原则上达成框

走扩至12.47BP，利差分位数在21%附近，农商行与股份行利差由3.64BP走架》

扩至8.50BP，利差分位数接近16%左右位置。2025-06-12

《【华创固收】评级披露仍较缓慢，关注权益轮

二级收益率方面，短久期AAA等级存单收益率小幅上行。（1）本周AAA等动向转债传导——可转债周

级存单二级收益率部分上行。具体来看，1M品种较上周上行7bp，3M、6M上2025-06-09

行1bp，9M、1Y维持不变，1Y维持在2019年以来3%的历史分位数水平。《【华创固收】央行开始买债了吗？——债券周

（2）期限利差而言，AAA等级1Y-3M期限利差下降至17%的历史分位数水

2025-06-08

平。《【华创固收】存单周报（0602-0608）：资金预

资产比价方面，存单与短国开利差在低位继续压缩。具体来看，1yAAA等级期有所缓和，关注存单配置价值》

存单收益率与DR007:15DMA资金价差从16.63BP走扩至16.93BP；与2025-06-