【华创-2025研报】泰格医药（300347）：2025年三季报点评：Q3业绩有所修复，全球化布局持续深化.pdfVIP

公司研究

证券研究报告医疗服务2025年11月09日

泰格医药（300347）2025年三季报点评推荐（维持）

目标价：77.84元

Q3业绩有所修复，全球化布局持续深化当前价：58.32元

事项：华创证券研究所

公司发布2025年三季报，前三季度实现营收50.26亿元（-0.82%），归母净利证券分析师：郑辰

润10.20亿元（+25.45%），扣非归母净利润3.26亿元（-63.46%）。单Q3实现

营收17.75亿元（+3.86%），归母净利润6.37亿元（+98.73%），扣非归母净利邮箱：zhengchen@

润1.15亿元（-54.25%），业绩符合预期。执业编号：S0360520110002

评论：证券分析师：王宏雨

Q3业绩有所改善，收入恢复正增长。公司2025Q3单季度收入同比增长3.86%，邮箱：wanghongyu@

较H1的同比下降3.21%明显改善。分板块来看：1）临床试验技术服务业务逐执业编号：S0360523080006

步复苏：2025H1该业务收入14.70亿元（-10.20%），降幅较2024年（-23.75%）联系人：孙芊荟

已明显收窄。随着存量低价项目出清、行业复苏和前端需求的回暖，我们预计

该业务或已进入恢复通道。2）临床试验相关及实验室服务业务保持稳健：邮箱：sunqianhui@

2025H1该业务实现营收17.10亿元（+3.1%），主要受益于SMO业务增长。

SMO业务新签订单保持双位数增长，业务韧性较强，发展态势可期。展望未公司基本数据

来，随着行业回暖、订单价格企稳回升，我们预计公司业绩修复有望延续。总股本(万股)86,102.60

投资收益大幅增厚净利，核心盈利仍在修复中。公司2025Q3单季度归母净利已上市流通股(万股)56,621.42

润同比增长98.73%，但扣非归母净利润同比减少54.25%。利润端的显著分化总市值(亿元)502.15

主要系非经常性收益大幅增加：报告期内，公司确认非流动金融资产投资收益流通市值(亿元)330.22

及公允价值变动收益5.57亿元，理财收益0.17亿元，政府补助0.05亿元。毛资产负债率(%)14.16

利端：2025Q1-Q3公司毛利率为29.16%（-9.72pct），同比下滑主要系前期低价每股净资产(元)24.59

订单仍在执行所致。费用端，公司销售/管理/研发费用率分别为12个月内最高/最低价69.86/42.31

3.49%/10.56%/3.81%，其中管理费用率同比下降0